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铜价冲击高点：宏观市场支撑与供需分析

核心内容概览

本报告分析了2021年4月26日沪铜市场的情况，指出铜价在宏观市场支撑下延续高位运行，且存在冲击2011年高点的动能。报告从宏观政策、经济数据、供需变化及库存等多个角度出发，为投资者提供了策略建议与市场趋势判断。

主要观点

• 宏观方面：

  • 国内政府关注大宗商品涨价，警惕终端商品成本风险。
  • 欧美制造业PMI数据创出新高，显示经济复苏势头强劲，市场通胀预期升温。
  • 美元指数走弱，可能对铜价形成支撑。

• 供需方面：

  • 铜精矿TC（加工费）小幅回升，但市场成交清淡，冶炼厂坚守30美元/吨。
  • 现货市场维持贴水格局，洋山铜溢价持续下行。
  • 再生铜进口量大幅增长，政策利好下后续进口趋势乐观。
  • 精铜杆市场需求疲软，订单不佳。
  • 库存变化不大，下游消费提振有限，需关注消费拐点。

• 价格与持仓：

  • 沪铜2106合约上涨1.31%，接近70000元/吨。
  • 沪伦比值走弱，LME与COMEX铜价走强。
  • 期货市场多头持仓增加，净持仓上升，市场情绪偏多。

• 策略建议：

  • 沪铜主力2106合约预计冲击前期高点，压力位参考70800元/吨，支撑位68000元/吨。
  • 国际铜同样思路对待，关注价格走势。

关键信息

行情回顾

TC与现货市场

• TC加工费：SMM进口铜精矿指数（周）报30.2美元/吨，较上周微涨0.57美元/吨，但市场成交清淡。
• 现货升贴水：上海地区平水铜贴水150-130元/吨，好铜贴水90-70元/吨。
• 洋山铜溢价：周内延续下跌趋势，提单报价33-44美元/吨，均价下调1.5美元/吨。
• 进口成本与利润：进口成本升至70672元/吨，进口利润为-1552元/吨，进口亏损接近1000元/吨。

再生铜进口

• 3月再生铜进口量同比与环比均大幅增长，环比增加113.98%，同比增长90.57%。
• 企业采购积极性高，但高价铜需求旺盛，供应商销售不愁。

精铜杆市场

• 本周订单无明显增长，企业仍以长单客户为主。
• 再生铜制杆价格优势明显，对精铜杆企业形成压力。
• 下游基建、房地产项目逐步开工，刚需采购增加，订单有所回温。

库存情况

• 上海保税区铜库存环比增加0.62万吨至38.97万吨。
• 全球三大交易所铜库存下降，LME库存降至155750吨，COMEX库存降至66992短吨。
• 国内铜库存变化不大，需关注下游消费提振情况。

总结

铜价在宏观政策与经济复苏的支撑下继续上涨，接近历史高点。国内政策对大宗商品价格进行调控，防止终端成本风险。欧美制造业PMI数据亮眼，显示经济复苏强劲，推动市场通胀预期升温。TC加工费小幅回升，但市场成交清淡，冶炼厂观望情绪浓厚。现货市场维持贴水格局，洋山铜溢价持续下行，进口亏损扩大。再生铜进口量显著增加，政策利好下后续趋势乐观。精铜杆市场需求疲软，订单不佳，但部分企业已开始接受当前铜价。库存变化不大，需关注下游消费提振情况。整体来看，铜价仍具备冲高动能，建议投资者关注70800元/吨压力位与68000元/吨支撑位。