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贵金属市场日评摘要

一、市场涨幅与研究团队

报告发布于2024年8月5日，由建信期货宏观金融研究团队撰写。研究团队成员包括：

1. 何卓乔（宏观贵金属），期货从业资格号：F3008762
2. 黄雯昕（宏观国债），期货从业资格号：F3051589
3. 董彬（股指外汇），期货从业资格号：F3054198
4. 冯泽仁（宏观集运），期货从业资格号：F03134307

联系电话：021-60635739

二、市场行情分析

日内行情

近期，由于美国7月份ISM制造业PMI跌至近八个月最低值，且初请与续请失业金人数均上升至最高水平，市场对美联储降息的乐观情绪有所升温，从而支撑了黄金的避险需求，并对白银的工业需求预期产生压制力。

市场对美联储年内三次会议均降息25基点的价格已基本形成完全定价，伦敦黄金一度回升至2460美元/盎司附近。然而，由于英国央行降息行为支撑了美元汇率，以及对美国7月新增非农就业数据的预期（即175万人，失业率维持于41%），黄金未能持续上行。

市场近期因美国总统大选形势与美联储降息预期而出现剧烈波动，研究团队认为当前市场对美联储降息的预期过于乐观。在此高估值水平下，降息预期对黄金与白银价格的推动力度可能大于实际经济数据的变化，建议投资者控制仓位，谨慎参与多头交易。

中线行情

自5月下旬以来，黄金与白银价格的相关性有所下降。美国经济通胀韧性的减弱以及美联储降息预期的增强，促使金价在较长时间内屡创新高。而中国经济增长放缓以及国际贸易摩擦引发的需求担忧，使白银表现偏弱。

尽管就业市场逐步回归正常化，且通胀压力得到缓解，美联储首次降息的时间点预期正在迫近。但是，经济与就业数据的韧性可能导致美联储将首次降息推迟至大选之后。因此，研究团队预计美联储今年的降息幅度不大可能超过50基点，这暗示了市场普遍存在的乐观情绪存在调整风险。

与此同时，非主流“宽松”周期导致美欧日央行继续缩减资产负债表，进一步紧缩货币政策，导致全球流动性减少，抑制了流动性溢价。此外，国际地缘局势持续紧张，如巴勒斯坦内部持续冲突，可能影响贵金属避险需求。

综上，研究团队判断，8月份金银价格或有支撑，但上行空间有限，同时需防范因美联储降息预期修正而引发的市场波动风险。预期伦敦黄金价格在8月份波动区间为2350-2500美元/盎司，白银为275-305美元/盎司。

三、重要宏观事件

英国央行降息

英国央行统计局，8月1日起息，经过投票，以五票支持四票反对的微弱多数决定降息。央行总裁贝利在后续讲话中强调，央行将采取逐次会议的方式调整利率，并非致力于迅速降息。

美国制造业疲软

7月份美国ISM制造业PMI创八个月新低，连续四个月处于收缩区间，显示出美国制造业持续疲软。同时，失业金申请人数上升表明劳动力市场有所降温。

OPEC+维持原油政策

OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）确认维持石油产量政策，下一阶段将取消一些已有的减产行动。2024年10月至2025年9月期间，减产220万桶/日，表明成员国对市场有掌控力。

四、免责声明

本报告由专业机构撰写，旨在提供市场分析参考，不构成投资建议。市场具有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息编写，可能因市场变化而调整，使用者需承担责任。

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