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报告摘要

东吴证券晨会核心要点摘要

宏观策略：美联储9月降息预期
- 经济衰退担忧消退与降息定价错配：尽管美国经济增速（28%）缓解了衰退担忧，但市场对9月降息25个基点的定价仍未达成共识。9月降息的关键在于数据支持。
- 三大会议要点：
  - 通胀描述重心从“高企但温和改善”调整为“有所高企但有进展”，强调未来仍需保持信心。
  - 就业放缓（失业率上升但仍处低位），承认就业市场“有所放缓”。
  - 首次平等对待通胀与就业风险，表明降息障碍降低，流动性或将在数据支持下逐步释放。
- 美联储降息路径与资产影响：
  - 美债利率/美元：提前定价降息可能导致短期下行动能不足，美元指数或先扬后抑。
  - 美股：降息前后一个月通常为上涨窗口期，但历史波动性较强。
  - 黄金：对冲避险情绪下，黄金在降息临近阶段表现往往较为突出，尤其在经济下行或地缘风险上升背景下。
固收观点：松原转债分析
- 发行规模41亿元，债底估值8124元，债底保护尚可。
- 预计上市涨幅约35%，中签率0.015%，短期交易属性较强。转股价287元，股价弹性较小。
- 投资建议：积极申购，关注条款赋予的操作空间。
行业观点：原油及板块配置建议
- 全球原油需求与供给齐增：三大机构预测2024年原油去库趋势不变，需求增量由中国、OECD等地贡献。地缘风险仍是供应端扰动核心变量。
- 推荐标的：
  - 推荐：中国海油、中国石油、中国石化；
  - 建议关注：石化油服等区域性利好标的。
- 风险提示：页岩油政策变化、新能源替代进程加速。
个股深度研究
- 道通科技（688208）：
  - 2024年中报：新老业务齐头并进，传统诊断业务稳健增长，数字能源（充电桩）业务成亮点，占Q2营收23%。
  - 海外布局加速：已满足美国NEVI法案要求，预计充电桩产品将因补贴落地迎来订单提振。
  - 盈利预测上调：维持“买入”评级，合理PE区间下调，显示成长空间。
- 蓝天燃气（605368）：
  - 协议转让5%股份，引入国资整合资源，有望受益于河南省天然气顺价政策落地，居民端价差修复。
  - 维持“买入”评级，股息率超65%具备显著安全边际。
- 福耀玻璃（600660）：
  - 2024年中报超预期，Q2归母净利润同比大涨983%，环比增长超5倍。
  - 全球市场份额持续提升，低估值叠加行业高景气，调升盈利预期后估值修复潜力大，维持“买入”评级。