20260726-东吴证券-杰瑞股份-002353.SZ-百亿燃机复购订单持续超预期_AIDC一体化打开成长空间_3页_457kb

杰瑞股份（002353）总结

核心内容概述

杰瑞股份近期获得了一笔价值14.65亿美金的燃气轮机订单，并与美国头部CSP旗下全资子公司签署5年长期战略合作协议。这一事件标志着公司在燃机领域实现了重要突破，客户关系由单一项目合作升级为战略层面的合作，进一步增强了订单的延续性和客户黏性。公司同时在推进AIDC（智能电网与综合能源）一体化业务，产品边界不断扩展，商业化能力逐步提升，展现出从传统油气设备向综合能源解决方案转型的潜力。

主要观点

• 燃机业务超预期增长：公司与头部客户签订的燃机订单显著超出市场预期，累计签约金额已达到17.2亿美金，推动公司业绩持续提升。
• 订单交付周期明确：公司预计新签订单将在2027年第二季度至第四季度分批交付，叠加原有订单，2027年总交付量有望接近2GW。
• 量价齐升趋势明显：燃机订单不仅数量增长，且成撬单价也有望提升，推动公司收入与利润双增长。
• 产能布局完善：公司已形成FTAI航改燃、全球主机厂、二手机头等多元化产能布局，配套扩产同步推进，支撑燃机订单向业绩的快速转化。
• AIDC一体化能力提升：公司已推出储能方舱、HVDC方舱、IT算力方舱等模块化产品，订单落地逐步推进，AIDC业务有望成为新的增长引擎。
• 估值与盈利预测上调：公司2026-2028年归母净利润预测上调，对应PE估值持续下降，公司成长性增强。

关键信息

财务预测与估值

市场与财务数据

• 收盘价：137.29元
• 一年最低/最高价：38.38/176.59元
• 市净率：5.98倍
• 流通A股市值：94,872.69百万元
• 总市值：140,565.17百万元
• 每股净资产：22.94元
• 资产负债率：37.72%
• 总股本：1,023.86百万股
• 流通A股：691.04百万股

财务指标

现金流量表

风险提示

• 国际油价波动
• 油气/AI资本开支不及预期
• 国际关系摩擦
• 订单交付不及预期

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：AIDC订单持续突破，燃机业务进入业绩兑现期，公司具备良好的成长潜力和盈利能力。

总结

杰瑞股份凭借燃机业务的持续突破和AIDC一体化能力的提升，展现出强劲的增长动能。订单金额远超预期，且客户关系升级为长期战略合作，有助于增强订单稳定性。公司产能布局完善，产品边界不断拓展，未来有望在综合能源解决方案领域实现更大发展。盈利预测上调，估值持续下降，公司成长性显著增强，维持“买入”评级。