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杰瑞股份 (002353.SZ) 总结

核心内容

杰瑞股份（002353.SZ）在2025年及2026年一季度表现出色，业绩超预期，展现了公司在天然气设备及工程服务、燃机业务等领域的强劲增长势头。公司凭借在北美市场的突破性订单，以及在数据中心领域的多元化布局，有望持续打开成长空间。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  2025年公司实现收入162.2亿元，同比增长21.5%；归母净利润26.8亿元，同比增长2.0%；扣非归母净利润26.8亿元，同比增长11.7%。
  2026年一季度收入32.9亿元，同比增长22.5%；归母净利润5.9亿元，同比增长26.3%；扣非归母净利润5.8亿元，同比增长25.6%。
  一季度扣除汇兑影响后的归母净利润同比增长86.6%，显示出公司经营层面的强劲增长。

• 燃机业务打开成长天花板：
  公司已斩获超11亿美元的北美燃机订单，受益于北美数据中心对长期可靠电力的需求。麦肯锡报告预测，到2030年全球数据中心基础设施资本支出将接近7万亿美元，市场潜力巨大。
  公司在数据中心领域构建了涵盖一体化解决方案、供配电系统、热管理系统、储能系统等的业务布局，为未来增长开辟了新空间。

• 天然气业务长坡厚雪：
  2025年天然气设备及工程服务收入达40.26亿元，同比增长48.95%。毛利率有所提升，显示业务盈利能力增强。
  中东地缘局势变化可能带来天然气设备和EPC建设需求的增长，公司有望受益于长期增长趋势。

关键信息

盈利预测与估值

• 营收预测：2026E为216.03亿元，2027E为288.15亿元，2028E为390.08亿元。
• 归母净利润预测：2026E为37.70亿元，2027E为52.22亿元，2028E为72.29亿元。
• PE估值：2026E为32倍，2027E为23倍，2028E为16倍。

财务分析

• 经营现金流：2025年经营活动现金净流为5.378亿元，显示公司运营效率提升。
• 资产结构：流动资产占比从2023年的71.2%提升至2025年的75.4%，长期资产占比有所下降，显示公司注重流动性管理。
• 盈利能力：ROE（摊薄）从2023年的12.70%提升至2028E的19.05%，显示公司盈利能力和股东回报持续增强。

风险提示

• 市场风险：原油、天然气价格大幅波动可能影响公司盈利。
• 成本风险：原材料价格上涨可能压缩利润空间。
• 汇率风险：汇率波动可能影响海外业务收益。
• 项目风险：北美数据中心建设若不及预期，可能影响燃机订单的落地。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）。
• 评分：市场平均投资建议评分为1.28，表明多数分析师看好公司未来表现。

附录信息

• 分析师：满在朋（执业S1130522030002）
• 联系方式：manzaipeng@gjzq.com.cn
• 联系人：刘民喆（liuminzhe@gjzq.com.cn）
• 市价：116.30元
• 相关报告：
  1. 《杰瑞股份公司点评：天然气业务国内外共振，看好业绩兑现》，2025.10.24
  2. 《杰瑞股份公司点评：业绩持续高增长，看好海外多点开花》，2025.8.6
  3. 《杰瑞股份公司点评：业绩加速释放，订单充足支撑后续成长》，2025.4.23

市场评级分析

• 买入：一周内0份，一月内3份，二月内6份，三月内13份，六月内46份。
• 评分：1.28，表明市场整体看好公司未来表现。

投资者注意

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