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豆粕早报总结 - 2025-04-08

核心内容概述

本报告分析了豆粕和大豆的市场走势、基本面、库存、持仓及价格波动情况，综合评估了近期市场因素对价格的影响，并给出了操作建议。整体市场受中美关税战和南美大豆产区天气影响较大，呈现震荡偏强格局。

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主要观点与策略

豆粕

1. 基本面：美豆短期在千点关口下方震荡，等待中美关税战和南美大豆收割天气进一步指引。国内豆粕春节后供需偏淡，但进口巴西大豆到港增多与关税战预期交互影响，整体维持震荡偏强。
2. 基差：现货价格为3090元/吨，基差为205元，升水期货，偏多。
3. 库存：油厂豆粕库存为57.91万吨，环比减少22.58%，但同比增加93.03%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
5. 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
6. 预期：中美关税战升级和技术面支撑使豆粕短期震荡偏强，但巴西大豆丰产预期压制反弹高度，国内采购巴西大豆增多，国内豆粕中期维持区间震荡。

操作建议：豆粕M2505合约日内在2860至2920区间操作。

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大豆

1. 基本面：美豆短期震荡，国内大豆受关税战和收储政策影响，底部支撑明显，但进口大豆到港量回升及国产大豆增产压制反弹。
2. 基差：现货价格为4000元/吨，基差为-27元，贴水期货，偏空。
3. 库存：油厂大豆库存为290.43万吨，环比增加17.15%，同比减少23.05%，偏多。
4. 盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
5. 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
6. 预期：国产大豆性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量维持高位，国产增产预期压制反弹。

操作建议：豆一A2505合约日内在4000至4100区间操作。

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近期要闻

1. 中美关税战再度升级，美豆大幅下挫，豆粕震荡偏强。
2. 美国生物政策协议支撑美豆油盘面，国内进口大豆到港量回升，豆粕库存增加。
3. 生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格。
4. 国内油厂豆粕库存回升，现货价格回落压制短期预期。

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豆粕利多与利空因素

利多因素

• 国内进口大豆到港量短期处于淡季；
• 国内油厂豆粕库存维持低位；
• 南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

• 国内进口大豆到港量4月回升至高位；
• 巴西大豆收割推进，丰产预期持续。

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大豆利多与利空因素

利多因素

• 美豆进口成本偏高支撑国内大豆盘面底部；
• 国储大豆收储预期支撑国内大豆价格预期。

利空因素

• 巴西大豆丰产预期持续；
• 中国增加采购巴西大豆；
• 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

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市场主要逻辑

豆粕

• 市场聚焦南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈；
• 下行风险：南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压；
• 不确定性：俄乌冲突和中美关税战可能带来市场波动。

大豆

• 市场同样聚焦南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈；
• 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低；
• 下行风险：国产大豆增产预期。

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价格与成交量数据

豆粕与菜粕成交均价价差

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量	菜粕成交均价	菜粕成交量	豆菜粕价差
3月26日	3209	8.04	2580	0	629
3月27日	3166	5.59	2580	0	586
3月28日	3149	6.85	2560	0	589
3月31日	3146	16.03	2570	0	576
4月1日	3121	13.53	2530	0.19	591
4月2日	3121	22.56	2540	0.4	581
4月3日	3126	37.29	2600	0.4	526
4月7日	3202	22.91	2600	0	602

大豆、粕类期货及现货价格汇总

日期	豆一2505	豆二2505	豆粕2505	豆粕2509	豆一现货	豆二现货	豆粕现货
3月27日	3864	3451	2826	2948	4000	3524	3050
3月28日	3889	3456	2813	2942	4000	3548	3040
3月31日	3907	3495	2851	2989	4000	3557	3050
4月1日	3887	3436	2804	2951	4000	3525	3020
4月2日	3954	3473	2832	2983	4000	3563	3020
4月3日	3979	3486	2865	3039	4000	3555	3030
4月7日	4027	3439	2885	3056	4000	3546	3090

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库存与压榨数据

国内油厂库存

日期	大豆库存（万吨）	豆粕库存（万吨）
3月25日	28451（-5022）	17846（-220）
3月26日	25404（-3047）	17646（-200）
3月27日	23223（-2181）	16706（-940）
3月28日	6246（-16977）	13866（-2840）
3月31日	0（-6246）	0（-13866）
4月1日	0（0）	0（0）
4月2日	0（0）	0（0）
4月3日	0（0）	1100（+1100）
4月7日	0（0）	4700（+3600）

进口大豆到港量（万吨）

时间	全国20	全国21	全国22	全国23	全国24	全国25
1月1日	727.2	815.6	680	712	760	680
2月1日	500	594	580	702	450	620
3月1日	483	620	620	680	580	560
4月1日	682	760	760	780	820	820
5月1日	1000	1070	960	1000	960	1100
6月1日	1029.8	987	930	1030	980	1120

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生猪与豆粕需求

• 生猪养殖利润小幅回升，但补栏预期不高；
• 母猪存栏环比小幅回落，大猪比例下降，生猪二次育肥成本回落；
• 生猪价格与仔猪价格小幅波动，对豆粕需求形成一定支撑。

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