20250207-国联期货-玉米及玉米淀粉周报_增储规模扩大_维持看涨预期_38页_1mb

玉米及玉米淀粉周报分析

核心观点：
2025年2月7日发布，维持对玉米市场看涨预期，短期维持震荡偏强，下方关注成本支撑，05合约区间2150-2350元/吨。

一、价格与库存

价格：
大连港平舱价2140元/吨，主力05合约收于2286元/吨，节后逐步震荡上行，短期仍有上行空间，但上方套保压力明显。

库存：
全国港口库存整体减少，北方四港库存440万吨，同比下降；深加工企业库存4833万吨，连续下降。国内阶段性库存偏紧趋势显现，需关注节奏。

二、供需分析

供应端：

1. 产量下降：
   2024/25年度国内玉米产量预估24064万吨，同比降814万吨（降幅32.7%），主要受种植面积下降（调减3.4%）和单产下滑影响。
   • 黑龙江、吉林等地单产下降4%-10%，辽宁部分灾情重，单产减21.5%。
   • 新作成本下降至2250元/吨（同比下降300元/吨），种植效益改善。
2. 进口管控：
   进口玉米进口总量预计降至1500万吨，同比减1000万吨。

需求端：

1. 饲用需求：
   能繁母猪存栏6月开始回升，生猪产能恢复推动饲料用粮需求增长，工业消费2024/25年度预估17800万吨（同比增600万吨，增幅34%）。
2. 工业需求：
   加工企业利润维持高位，2024/25年度工业消费量约7800万吨（增300万吨），增幅4%。

三、政策与国际动态

• 国内政策：
  扩种大豆推动玉米面积调减，国家继续通过储备粮增储和补贴政策稳定生产，实施玉米大豆生产者补贴、最低收购价等多重调控。
• 国际动态：
  美国玉米减产8.2%（149.67亿蒲式耳），全球玉米供需趋向宽松收窄，但期内库存水平下降，CBOT玉米或底部震荡。

四、投资建议

单边投资者： 多单可继续持有，关注05合约2350元/吨上方压力及2150元/吨下方支撑。
现货企业： 建议逢高套保，逢低建库，平衡进口依赖与国内供给；下游谨慎囤货，维持安全库存。

五、风险提示

种植效益不及预期、地缘冲突引发供给波动、宏观对冲政策变化及进口替代不确定性。