广发机械行业“传道”系列十一：通用自动化，时代特征鲜明，路径更为多元-20200322-广发证券-36页_3mb

广发机械“传道”系列十一：通用自动化行业分析总结

核心内容

本报告围绕通用自动化行业展开，重点分析了其在高质量发展背景下的发展趋势、主要行业驱动力、技术应用场景以及重点企业的发展路径。通用自动化行业作为制造业升级的重要组成部分，其发展与下游制造业投资密切相关，尤其在工业机器人、激光器及系统集成领域表现突出。

主要观点

• 高质量发展驱动：通用自动化行业正全面参与制造业技改升级与降本增效，符合国家高质量发展的总体方向。
• 制造业投资波动：制造业投资是企业基于自身经营状况作出的经济型决策，直接影响通用自动化产品的需求。
• 行业复苏与疫情影响：2019年下游制造业投资意愿改善，带动通用自动化行业复苏。2020年受疫情影响，行业增速下滑，但有望随疫情缓解而反弹。
• 技术替代与国产化趋势：激光器等新技术逐步落地，成为推动自动化行业增长的新动力。国产替代加速，尤其在工业机器人及激光器领域表现突出。
• 系统集成商优势：系统集成商因市场空间大、对客户需求响应快、受价格战影响较小，具备更强的抗风险能力。
• 产业链一体化：国内企业正通过并购与技术升级实现产业链一体化，提升竞争力。

关键信息

行业趋势与数据

• 2013至2018年中国工业机器人销量复合增长率达33.3%，远超国外同期水平。
• 2018年中国制造业人均产值为105万元，仅为美国的1/3左右。
• 2019年3C制造业利润总额同比增长3.1%，汽车制造业利润总额下滑15.9%，但降幅收窄。
• 2019年12月工业机器人产量增速为15.3%，2020年前两个月产量下降19.4%。
• 全球光纤激光器市场保持快速增长，2015至2018年市场规模从97.1亿美元增长至137.5亿美元，年均复合增长率达12.3%。

技术与市场

• 激光器在金属切割、焊接等工艺中替代传统技术，成为提升效率的关键。
• 光纤激光器在整体激光器中的渗透率超过50%，应用领域逐步拓宽至通信、医疗、仪器仪表等。
• 中国在工业机器人方面具有更高的发展速度，但与国际先进水平仍存在差距。

重点企业分析

• 拓斯达：通过大客户战略实现逆周期成长，专注于自动化设备与系统集成，2019年营收增长显著。
• 埃斯顿：产业链一体化布局，已实现80%零部件自主化，通过并购Cloos强化国际布局，提升竞争力。
• 克来机电：受益于下游汽车电子扩产，享受扩产红利，业绩稳定增长。
• 锐科激光：产品迭代迅速，向高功率激光器突破，是激光器领域龙头，享受国产替代与价格战趋缓的利好。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 拓斯达：逆周期成长能力强，重点布局大客户。
  • 埃斯顿：通过收购Cloos强化国际布局，具备中长期技术积累。
  • 克来机电：享受下游扩产红利，业务增长潜力大。
  • 锐科激光：作为激光器龙头，受益于国产替代加速，关注其与广发电子组的联合覆盖。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能导致价格战。
• 下游汽车、3C等行业投资波动，影响通用自动化需求。
• 宏观经济波动可能对行业造成冲击。
• 并购整合效果不及预期，可能影响企业盈利能力。

估值与财务分析

图表索引

• 图1：自动化设备分类
• 图2：制造业上市公司资本开支增速与机械行业收入增速对比
• 图3：制造业上市公司资本开支增速与机械行业净利润增速对比
• 图4：我国制造业固定资产投资增速
• 图5：我国制造业固定资产投资增速
• 图6：汽车和3C制造业利润总额累计同比
• 图7：汽车和3C制造业固定资产投资累计同比
• 图8：我国工业机器人产量及增速
• 图9：日本工业机器人订单及增速
• 图10：中、越、印人均GDP（美元）
• 图11：中外铁路里程数（万公里）
• 图12：工业自动化产业链国内外对比
• 图13：中国及全球除中国外工业机器人销量
• 图14：全球及世界各国机器人密度
• 图15：日本工业机器人发展历程
• 图16：日本工业机器人销量及增速
• 图17：2018年全球机器人销量及复合增速
• 图18：中国工业机器人销量及增速
• 图19：2018年中国制造业人均产值
• 图20：2018年美国制造业人均产值
• 图21：工业机器人产业链
• 图22：机器人四大家族零部件业务生产情况
• 图23：产业链一体化实现方式
• 图24：埃斯顿营业收入及净利率
• 图25：国内企业工业机器人产业链布局情况
• 图26：埃斯顿机器人产业链布局
• 图27：工业机器人产业链各环节主要参与者
• 图28：全球激光器行业市场规模及增速
• 图29：全球光纤激光器占工业激光器比例
• 图30：2018光纤激光器市场分布
• 图31：锐科激光产品迭代进程
• 图32：IPG中国及锐科激光营收增速
• 图33：IPG及锐科激光毛/净利率
• 图34：中国系统集成商分布
• 图35：国内外集成商业务收入对比
• 图36：我国从事各行业的集成商数量
• 图37：机器人回收周期
• 图38：杜尔集团财务数据
• 图39：杜尔集团单季度Paint and Assembly Systems收入规模及净利率
• 图40：工业互联网平台架构
• 图41：国内外工业互联网应用分布统计
• 图42：我国工业互联网平台应用案例行业分布

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