20160817-国金证券-道尔智控-832966.OC-打造专业智能停车线下运营服务_20页_1mb

道尔智控（832966.OC）详细总结

核心内容

道尔智控是一家专注于智能停车出入口系统供应的公司，成立于2011年，并于2015年7月挂牌新三板。公司主要产品包括智能停车场系统相关的道闸、控制机、智能门禁管理系统和智能消费系统，致力于为商业地产和小区客户提供一站式停车管理解决方案。公司通过打造“双云平台”转型为智能停车线下数据运营服务商，专注于停车数据的整合与价值化。

主要观点

• 政策推动：2015年以来，国家出台多项政策推动停车产业化，加速了停车设施建设，为智慧停车发展提供了良好环境。
• 市场潜力：我国停车运营市场规模庞大，预计2015年超过6000亿元，其中智慧停车5年内市场规模将超过千亿。
• 技术与渠道：公司重视技术研发和渠道布局，拥有多个研发中心和覆盖全国33个省市的销售服务网络，尤其在快递行业具备先发优势。
• 转型方向：公司不直接参与停车运营，而是作为数据服务商，为停车场运营商提供系统支持和数据服务，探索共享互联网停车市场机会。
• 盈利能力提升：随着“双云平台”的成型和拓展，公司盈利能力有望进一步提升。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：14.96百万股
• 总市值：129.57百万元
• 年内股价最高最低：22.00元/2.00元
• 沪深300指数：3294.23

财务表现

• 2013-2015年营收分别为1612万、3456万、6063万，年复合增长率约为55.5%
• 2013-2015年净利润分别为-90万、454万、1034万，2015年净利润同比增长227%
• 毛利率和净利率均呈上升趋势，2015年分别达到50.98%和17.06%

投资建议

• 给予增持评级，目标价20.5元
• 预计2016-2018年营收分别为0.99亿、1.55亿、2.33亿，净利润分别为1600万、2400万、3600万

风险提示

• 应收账款增速过快，2013-2015年应收账款占总资产比例分别为17.5%、26.79%、42.94%
• 其他风险包括市场竞争激烈、转型方向不确定、人才流失

公司转型

技术与渠道

• 技术方面，公司拥有8项发明专利、4项实用新型、10项外观设计和17项软件著作权
• 渠道方面，公司在全国30多个省会级一、二线城市设有分公司及办事处，拥有200家授权服务机构

智慧停车发展

• 智慧停车是解决传统停车问题的重要方式，可以实现停车位资源优化配置和更好的停车体验
• 智慧停车主要应用包括出入口控制系统、场内管理系统、缴费系统和运营管理系统
• 智慧停车发展迅速，预计2016-2020年新增停车场数量将达到40万个，智能化投入约800亿元

行业竞争格局

• 当前停车运营市场较为分散，没有明显的领导者
• 主要竞争者包括互联网创业企业（如ETCP）和具备资金优势的停车设备制造商（如捷顺科技、立方控股）
• 智慧停车行业的发展趋势表明，后者更具竞争优势

财务预测

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

总结

道尔智控凭借其在智能停车领域的技术实力和渠道布局，正在积极转型为智慧停车线下数据运营服务商。公司业务发展迅速，财务表现良好，未来增长潜力大。在政策推动下，智慧停车行业将迎来快速发展，道尔智控有望在其中占据有利位置。然而，公司也面临应收账款增速过快、市场竞争激烈等风险，需谨慎应对。