20180910-太平洋-机械行业点评报告_高屋建瓴_战略思考_油气产业链系列电话会议纪要_13页_1mb

油气产业链电话会议纪要总结

核心内容概述

本次电话会议围绕国内油气产业链的发展现状、天然气产量目标、资本开支（Capex）结构、成本控制、投资回报率以及未来发展方向展开，重点分析了天然气行业面临的挑战与机遇，尤其关注页岩气、煤制气、管网建设及储气设施等关键领域。

主要观点与关键信息

1. 天然气产量目标与挑战

• 2020年目标：国内天然气产量目标为2000亿方，三桶油（中石油、中石化、中海油）需努力完成。
• 主要增长点：南海新气田的开发和页岩气是实现目标的主要希望。
• 页岩气现状：目前页岩气开采成本高、技术难度大、资源税压力大，投资回报率约8%，略显偏低。
• 煤制气潜力：产量弹性大，从200亿方到1000亿方都有可能，但受环保政策影响较大。

2. 三桶油投资与盈利平衡策略

• 内部降本增效：三桶油通过标准化、规模化降低成本，页岩气单井成本已降至5000万左右，但进一步下降空间有限。
• 政策优惠：争取政策支持，如非常规气补贴、交易机制建设等。
• 交易服务互联互通：推动现货与期货市场建设，形成价格联动机制，提升市场效率。

3. 资本开支（Capex）结构分析

• 中石油Capex结构：上游勘探开发占68%-74%，天然气相关投资占比较重，但受管网独立政策影响，相关Capex比例下降。
• 中石化Capex结构：上游占比41%，炼油、化工、营销分别占比25%、15%、16%。营销和化工板块Capex波动较大。
• Capex与分红：三桶油面临分红压力，影响Capex增长。若盈利恢复，分红压力将缓解。

4. 天然气供需结构预测

• 需求端：预计2020年天然气需求达3100亿方，2030年超过5200亿方，最终可能达到7000-8000亿方。
• 供给端：2020年天然气产量结构为常规气1200亿方、致密气400亿方、页岩气300亿方、煤层气100亿方。2030年目标为常规气1300亿方、致密气1000亿方、页岩气500亿方、煤层气200亿方。

5. 管网建设与储气设施

• “十三五”管网目标：新增3.4万公里，但受管网独立政策影响，实际建设进度低于预期。
• 储气设施：国家要求3-5年内完成储气设施建设，预计投资规模达数千亿。一个16万方储气罐投资约4亿人民币，单位成本约2500元/方。

6. 成本与价格机制

• 页岩气成本：约1.4元/方，目前出厂价1.2元/方，仍处亏损状态。
• 价格机制：80%天然气价格已实现市场化，但管道气价格仍受发改委调控，影响市场供需平衡。
• 储气成本：储气库操作费用约0.6元/方，储气售价需高于1.2元/方才能盈利。

7. 非常规气设备与技术需求

• 设备需求：页岩气、煤层气等非常规气开发需要高技术设备，如大马力压裂设备。
• 压裂技术：压裂马力取决于地质条件、井深、产气速度等，中国偏向大马力设备，以适应山区开采。
• 美国经验：美国压裂马力从2014年的9918提升至2017年的21428，翻倍增长，国内也将向此方向发展。

投资建议与评级

油服企业与市场竞争力

• 技术与专业性：油服企业需具备核心技术，单纯依赖规模效益难以持续发展。
• 投研投入：国际油服公司年投研投入上百亿美元，国内油服企业需加强研发投入。
• 绑定终端客户：与中石油、中石化等终端客户关系密切，有助于业务稳定。

问答环节要点

• 页岩气开发：需加快建厂以提高回报率，但开发周期长、成本高，存在挑战。
• 煤制气：受环保政策影响大，未来产量弹性较大，但存在不确定性。
• 管网建设：未来需社会资本参与，以加快进度。
• 储气机制：调峰机制下的价格差可能较大，储气设施建设是未来重点。

专家建议与展望

• 重视终端消费与基建：与终端消费相关的业务（如加油站、LNG、远供）及基础设施建设（管网、储气设施）是未来增长的关键。
• 政策导向：国家政策对天然气行业影响显著，尤其是非常规气的补贴和市场机制改革。
• 未来趋势：天然气行业将向市场化、互联互通、专业化方向发展，提升整体效率和盈利能力。