20250427-招商期货-甲醇产业链周度报告_产业链库存健康_估值偏高_供需近强远弱_17页_1013kb

甲醇MA期货策略报告总结（2025年4月27日）

一、核心内容概述

本报告主要分析了2025年4月21日至4月27日期间甲醇产业链的运行情况，包括现货价格走势、成本端变化、库存情况、外盘到港量及供需格局，并提出了相应的操作建议和风险提示。

二、主要观点与关键信息

1. 价格走势与市场表现

• 现货价格：本周甲醇港口现货价格环比下降，内地现货价格环比上升。
• 基差变化：截至4月25日，甲醇沿海基差为152元/吨，环比下降。
• 跨期价差：MA合约5-9价差结构显示市场预期偏弱。
• 外盘价格：CFR中国美金平均价格在261美元/吨左右，环比下降，折算进口成本约2324.76元/吨，进口利润为115.24元/吨，环比上升。

2. 成本端分析

• 煤炭供需：煤炭供需仍处于平衡偏弱格局，价格震荡偏弱，内地生产利润小幅下滑但仍处于历史高位，煤制甲醇成本支撑偏弱。
• 天然气价格：国内天然气价格稳定，但天然气制甲醇利润下降。
• 海外能源价格：海外能源价格波动，但伊朗装置已全面恢复，海外开工率回升。

3. 供应端情况

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为85.06%，较上周下降2.27个百分点，但仍高于去年同期。
• 西北开工率：西北地区开工负荷为87.07%，较上周下降2.92个百分点，较去年同期略有下降。
• 检修情况：多个装置处于检修或长期停车状态，包括青海中浩、陕西黄陵、内蒙古荣信等。

4. 需求端分析

• 烯烃需求：MTO装置开工率小幅回升，周度平均开工负荷为77.38%，主要受陕西一体化装置开车影响。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率下降0.76%，利润略降。
  • 醋酸开工率上升1.94%，利润下降。
  • MTBE开工率下降2.30%，利润略降。
  • 二甲醚开工率下降0.18%，利润下降。

5. 库存情况

• 沿海库存：本周沿海库存大幅下降至58.1万吨，处于历史低位，环比下降15.83%，同比略降8.07%。
• 内地库存：国内甲醇市场库存延续微降趋势，但区域分化明显。华东、华中、西南地区库存小幅上涨，而西北主产区库存维持低位。
• 可流通货源：沿海地区可流通货源预估在20.4万吨附近，后期重要下游工厂库存或将上涨。

6. 进口与外盘动态

• 进口到港量：本周外盘船期到港量回升至14.3万吨，环比下降30.45%，同比下降26.52%。
• 华东与华南进口：华东地区进口船货到港量为12.6万吨，华南地区为1.7万吨。

三、操作建议

• 短期：甲醇产业链库存延续去化，供需处于弱平衡状态，盘面仍以震荡为主。
• 中期：国产供应和进口量预计回升，需求持稳，但估值偏高，供需逐步走弱，建议逢高做空。

四、风险提示

• 海外装置检修情况：可能影响进口量及成本。
• 下游投产情况：对需求端有潜在支撑。
• 美伊地缘政治：可能影响全球能源价格及甲醇供应。

五、报告作者信息

• 作者：李国洲
• 职位：招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人
• 联系方式：liguozhou@cmschina.com.cn
• 证书编号：
  • 期货从业资格：F3021097
  • 投资咨询资格：Z0020532

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货对其准确性不作保证。
• 报告不构成投资建议，投资者需谨慎决策，自行承担风险。
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