20220703-华安证券-轻工制造行业周报_六面顶压机大型化趋势详细解读；工业钻产销两旺_价格或维持高位_29页_2mb

六面顶压机大型化趋势及工业金刚石行业分析总结

核心内容

• 行业趋势：六面顶压机大型化趋势显著，是提升金刚石产量与质量的必然选择。
• 工业金刚石：整体产销两旺，价格维持高位，尤其是高品级单晶和线锯用微粉。
• 培育钻石：需求增长明显，加速替代天然钻石，推动行业景气度上升。
• 新型烟草：政策过渡期已过，行业进入高质量增长阶段，龙头价值凸显。
• 黄金珠宝：受疫情影响，线下销售承压，但预期22Q3将有所复苏。
• 户外运动：内外销景气延续，相关产业链订单高增长。
• 家居板块：估值进入安全区间，白马企业具备长期配置价值。
• 造纸板块：浆价短期坚挺，特纸板块具备盈利反弹潜力。
• 纺织制造：内需复苏机会显现，出口受欧美通胀影响，贸易摩擦缓和利好出口。
• 功能性鞋服：运动鞋服及羽绒服板块具备结构性机会。

主要观点

1. 工业金刚石

• 产销两旺：超硬材料行业景气度高涨，工业金刚石及培育钻石产销两旺。
• 价格高位：供需失衡推动价格上涨，抵消原材料及能源成本上涨。
• 产品结构优化：高品级单晶销售占比提升，带动毛利率显著增长。
• 微粉价格上涨：下游光伏、半导体需求增长，线锯用微粉占比提升，价格维持高位。
• 产能与设备升级：新增产能主要用于培育钻，压机大型化趋势下，生产商加速淘汰老设备，采购新设备。

2. 压机大型化趋势

• 结构优化：六面顶压机较二面顶压机在体积、重量、加工、成本方面更具优势。
• 主机演变：无缸压机在造价与生产效率方面优于有缸压机；底支撑与双支撑成为主流结构。
• 工艺改进：锻造工艺下的压机使用寿命与单产均值更优，优于铸造工艺。
• 配套升级：顶锤、液压系统、电控系统同步改进，提升生产效率与产品质量。
• 效率提升：大口径压机单产均值与产品质量显著提升，赋能生产商。

3. 新型烟草

• 政策过渡：国内政策正名，海外趋势向好，行业进入高质量增长阶段。
• 产品升级：龙头厂商加大研发投入，提升产品感官体验与外观设计。
• 牌照发放：预计6、7月发放生产许可证，政策平稳过渡。
• 零售规划：各省发布电子烟零售牌照规划，预计覆盖92%专卖店与集合店。
• 建议关注：思摩尔国际，具备低估值与高成长性，有望受益于行业复苏。

4. 珠宝钻石

• 培育钻增长：5月印度培育钻出口创新高，验证下游需求旺盛。
• 天然钻短缺：美国对俄天然钻毛坯出口制裁升级，加速培育钻替代。
• 黄金珠宝：疫情冲击下线下销售承压，但市场预期好转将带动估值修复。
• 建议关注：周大福、周大生、潮宏基等具备品牌与渠道优势的黄金珠宝企业。

5. 户外运动

• 需求增长：国内外户外运动需求旺盛，带动相关产品出口与内销增长。
• 推荐企业：浙江自然（充气床垫细分龙头）、哈尔斯（保温杯龙头）、牧高笛（高性能露营设备企业）。
• 行业前景：露营渗透率有望长期提升，产业链订单趋势性增长。

6. 家居板块

• 估值安全：板块整体估值反应房地产下行，但龙头白马基本面韧性明显。
• 推荐企业：欧派家居（整装业务增长）、索菲亚（轻装改革）、志邦家居（多渠道布局）、顾家家居（渠道改革兑现）、喜临门（自主品牌发力）、敏华控股（床垫第二增长曲线）。

7. 造纸板块

• 浆价坚挺：进口浆价高位震荡，木浆系逐步步入淡季。
• 特纸板块：具备高性价比优势，建议关注五洲特纸、太阳纸业等。
• 白卡纸：价格弱势下行，出口需求缓解内需压力。

8. 纺织服装板块

• 内需复苏：6月以来线下消费逐步恢复，纺织制造内需具备复苏机会。
• 出口波动：受欧美通胀影响，外需持谨慎态度。
• 建议关注：华利集团（代工制造龙头）、波司登（羽绒服及新品表现）。

关键信息

• 中兵红箭：22H1业绩增长超预期，归母净利润6.65亿-7.15亿，同比增长103%-119%。
• 惠丰钻石：北交所IPO上市申购，发行价格28.18元/股，募集资金总额3.10亿-3.56亿。
• 力量钻石：单晶销售占比提升至83.2%，毛利率由39.4%提升至60.2%；微粉售价由0.31元/克拉提升至0.39元/克拉。
• 压机大型化：提升单产与产品质量，推动行业效率提升，未来增长弹性较大。
• 培育钻：出口创新高，验证替代趋势，行业景气度有望延续。
• 电子烟监管：政策过渡期结束，行业进入有序阶段，预计22Q3复苏。

投资建议

• 工业金刚石：关注力量钻石、黄河旋风、中兵红箭等具备高质量产能及扩产能力的龙头。
• 新型烟草：思摩尔国际，低估值+高成长，有望受益于行业平稳过渡。
• 珠宝钻石：周大福、周大生、潮宏基，具备品牌及渠道优势。
• 户外运动：浙江自然、哈尔斯、牧高笛，关注出口与内销增长。
• 家居板块：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、喜临门、敏华控股，具备增长潜力。
• 造纸板块：太阳纸业、五洲特纸、博汇纸业、仙鹤股份、华旺科技，关注浆价波动与特纸盈利反弹。
• 纺织服装：华利集团、波司登，关注内需复苏与出口增长。

风险提示

• 疫情反复且影响超预期
• 原材料价格波动
• 可选消费增长不及预期