20170805-广发证券-特钢专题报告之六_汽车用钢（I）_汽车消费升级_重卡产销两旺_建议重点关注高端汽车板和钢板弹簧龙头企业_28页_1mb
报告摘要
特钢专题报告之六：汽车用钢总结
核心内容
本报告聚焦于汽车用钢的发展趋势与市场需求，分析了汽车用钢在汽车制造中的应用，以及其未来增长潜力。重点分析了乘用车消费升级与重卡产销两旺对高强度汽车板和钢板弹簧需求的影响，并提出了投资建议。
主要观点
- 汽车用钢的重要性：汽车零部件制造是特钢下游的第一大应用领域，占比达40%。汽车钢质部件重量占比约55%~60%，其中板材占比52%，优特钢占比31%，带材、型材和管材合计占16%。
- 市场需求增长：2016年我国汽车用钢量达6120万吨，同比增长9.29%。预计2017年和2020年我国汽车用钢需求将分别达到6335万吨和7148万吨，其中板材需求将分别达4447万吨和5038万吨，特钢需求将分别达1888万吨和2109万吨。
- 汽车产量全球领先：我国汽车产销量连续8年居全球首位，2016年达2800万辆，但千人汽车保有量仅为141台，远低于世界平均水平，发展潜力巨大。
- 消费升级趋势：随着居民可支配收入持续增长，汽车消费逐渐向中高端升级。2012~2016年，5万元以下汽车销量占比逐年降低，10~15万汽车销量占比逐年提升，豪华车销量占比从5.67%升至8.88%。
- 燃油经济性推动轻量化：2020年我国车企燃油限值将从6.9L/百公里降至5.0L/百公里，倒逼高强度钢和超高强度钢的应用，以实现轻量化目标。
- 重卡市场复苏：2016年2月起，中重型货车销量连续正增长，2017年6月销量同比分别增长24.04%和64.39%。固定资产投资增长、公路货运量回升、“治超”政策等因素共同推动重卡市场发展，进而提升货车用钢板弹簧需求。
- 投资建议：建议重点关注高强度汽车板和弹簧钢领域龙头企业，如宝钢股份和方大特钢。
关键信息
汽车用钢类型与用途
- 普钢：包括汽车板、带钢、型材、钢管及其他金属制品，主要用于车身制造。
- 特钢：包括弹簧钢、齿轮钢、轴承钢、轴类用钢和冷镦钢，用于发动机、变速系统、悬架系统和标准件系统等。
- 主要部件：
- 车身：汽车板（IF钢、TRIP钢等）
- 发动机系统：非调质钢、油泵油嘴用钢、气阀钢
- 变速及传动系统：齿轮钢、传动轴用钢
- 悬架及转向系统：弹簧钢、轴承钢、齿轮钢
- 标准件系统：冷镦钢
汽车用钢需求预测
- 2016年汽车用钢需求量为6120万吨。
- 预计2017年汽车用钢需求量为6335万吨，其中板材4447万吨，特钢1888万吨。
- 预计2020年汽车用钢需求量为7148万吨，其中板材5038万吨，特钢2109万吨。
汽车消费趋势
- 城镇居民可支配收入持续增长，推动汽车消费向中高端升级。
- 乘用车市场价格在2012~2016年间年增长率仅为-1.02%，但豪华车销量占比显著提升。
重卡市场与钢板弹簧需求
- 中重型货车销量自2016年2月起持续增长，2017年6月销量同比增长64.39%。
- “治超”新规导致重卡单车运力下降，间接提升重型卡车需求。
- 重型载货汽车单车钢板弹簧用量为0.577吨，中型为0.327吨，轻型为0.129吨。
钢铁材料轻量化趋势
- 汽车轻量化是提升燃油经济性的关键手段，采用高强度钢和铝合金可有效降低车身重量。
- 根据“中国制造2025”规划，2020年前需实现平均整车减重5%~20%。
- 高强度钢包括普通高强度钢、第一代、第二代和第三代先进高强度钢，各类型钢种具有不同的强塑积。
投资建议
- 建议重点关注高强度汽车板和弹簧钢领域龙头企业，如宝钢股份和方大特钢。
- 乘用车消费升级与重卡产销两旺将推动相关钢材需求增长。
风险提示
- 宏观经济不及预期：可能影响汽车销量和钢材需求。
- 消费升级不及预期：若居民收入增长不及预期，可能影响中高端车型的市场表现。
- 高端汽车板市场受进口冲击：进口产品可能对国内企业造成竞争压力。
- 载重汽车产销量不及预期：可能影响钢板弹簧需求增长。
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图表索引
| 图表编号 | 内容 |
|---|---|
| 图1 | 汽车零部件制造是特钢下游的第一大应用领域 |
| 图2 | 钢铁材质部件是汽车主要用材，用量占比达55~60% |
| 图3 | 汽车用钢可分为普钢和特钢两大类 |
| 图4 | 我国汽车行业用钢量逐年增加 |
| 图5 | 汽车用钢中板材用量约占52%，优特钢占31% |
| 图6 | 中国汽车产量及全球占比统计 |
| 图7 | 汽车制造业利润总额及占工业企业总利润比例 |
| 图8 | 我国汽车保有量及增长率统计 |
| 图9 | 我国与部分发达国家汽车保有量对比 |
| 图10 | 我国年度汽车产量及增长率统计 |
| 图11 | 我国月度汽车产量及增长率统计 |
| 图12 | 全国城镇居民可支配收入增速 |
| 图13 | 乘用车市场价格增速与可支配收入增速对比 |
| 图14 | 2011~2016年汽车销量占比变化 |
| 图15 | 我国分年度豪华车销量及占比 |
| 图16 | 我国分年度豪华车与乘用车销量增幅对比 |
| 图17 | 汽车轻量化是降低车辆行驶所需能量的重要途径 |
| 图18 | 高强度钢种类及强塑积 |
| 图19 | 中型卡车销量同比增长 |
| 图20 | 重型卡车销量同比增长 |
| 图21 | 重卡销量与固定资产投资增速走势 |
| 图22 | 我国公路货运量持续回升 |
重点公司盈利预测及估值
| 公司名称 | 评级 | 股价 | EPS 2016A | EPS 2017E | EPS 2018E | PE 2016A | PE 2017E | PE 2018E | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 宝钢股份 | 买入 | 8.10 | 0.40 | 0.72 | 0.94 | 20.25 | 11.25 | 8.62 | 1.17 |
| 方大特钢 | 买入 | 12.61 | 0.50 | 1.03 | 1.27 | 25.22 | 12.25 | 9.93 | 5.71 |
联系方式
- 分析师：李莎，S0260513080002
- 电话：020-87574792
- 邮箱：lisha@gf.com.cn
投资评级说明
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级说明
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。
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