细数美股十年十倍股系列之（消费篇）：消费长青-20200402-招商证券-21页_1mb
报告摘要
美股消费行业十年十倍股分析总结
核心内容
本报告分析了过去十年（2010-2019年）美股消费行业中表现突出的11只十倍股，探讨了它们的成长逻辑和成功因素，并提出了对中国A股消费行业投资的启示。
主要观点
- 宏观环境：美国宏观经济保持增长，人均可支配收入上升，消费信心指数持续增长，推动了消费市场的繁荣。
- 消费升级：服务消费比例上升，非耐用品消费比例略有下降，显示出消费升级趋势。
- 数字化转型：十倍股公司普遍重视信息技术升级，通过数字化转型提升运营效率和用户体验。
- 扩张策略：在行业景气度较高时，公司采取激进扩张政策，通过门店扩张和横向收购扩大市场份额。
- 业绩驱动：ROE普遍高于20%，且呈现逐年上升趋势，显示公司业绩强劲。
关键信息
行业分布及领涨原因
| 行业 | 十倍股家数 | 领涨公司共通的特点 |
|---|---|---|
| 消费品 | 11 | 可选消费为主，重视数字化，积极扩张 |
| 房地产 | 2 | 房地产投资信托基金，赛道景气度高，运营能力强 |
| 工业 | 11 | 高研发投入，聚焦核心产品，积极收购 |
| 金融 | 6 | 平台类公司为主，战略收购拓展业务 |
| 能源 | 3 | 正确应对页岩气革命，受外部供需影响 |
| 通信 | 8 | 行业龙头，低边际成本，吸引力内容 |
| 信息技术 | 15 | 移动互联网趋势，技术优势，高研发投入 |
| 医疗保健 | 23 | 高研发费用，核心产品驱动，合作研发降低风险 |
| 原材料 | 2 | 技术积累，多元化产品布局 |
消费行业十倍股主要信息
| 公司名称 | 十年涨跌幅 | PE(TTM) | 总市值(亿美元) | 公司简介 | 成长原因 |
|---|---|---|---|---|---|
| 罗斯百货 | 11.1 | 23.7 | 390.4 | 折扣百货零售商 | 定位高性价比，成本控制 |
| 星座公司 | 11.6 | 39.7 | 327.9 | 酒类生产商 | 高端酒类业务收购战略 |
| 美客多 | 10.4 | -254.5 | 306.2 | 拉美电商巨头 | 填补市场空白，收购扩张 |
| 露露柠檬 | 14.4 | 50.0 | 283.3 | 瑜伽服饰龙头 | 产品、渠道、营销创新 |
| 奥莱利汽车 | 10.5 | 19.9 | 276.2 | 汽车零售配件供应商 | 宏观环境、产业集中度、运营能力 |
| 艾尔塔美容 | 13.1 | 21.1 | 147.0 | 美容零售商 | 销售渠道变革，客户体验 |
| 达美乐披萨 | 39.9 | 32.8 | 131.3 | 披萨连锁品牌 | 科技驱动，供应链优化 |
| 普尔公司 | 12.0 | 32.4 | 84.8 | 游泳池设备经销商 | 旧泳池维修需求稳定 |
| 丘吉尔唐斯 | 11.1 | 26.7 | 49.8 | 娱乐休闲公司 | 线上投注和赌场业务 |
| 利西亚车行 | 19.0 | 10.6 | 27.8 | 汽车经销商 | 良好外部环境，扩张与科技转型 |
| 邮资网站 | 9.7 | 22.8 | 24.1 | 邮资解决方案供应商 | 横向收购与大公司合作 |
投资启示
- 中国消费升级：当前中国宏观经济环境活力较强，正经历消费升级，可选消费行业或将有良好表现。
- 业绩为王：消费行业业绩表现是关键，ROE高且持续增长的公司更有可能获得市场认可。
- 数字化转型：积极拥抱大数据、云计算和物联网等技术的公司，更可能提升运营效率，降低成本，开拓新市场。
对标A股
| 美股公司 | 对标A股公司 |
|---|---|
| 罗斯百货 | 永辉超市 |
| 星座公司 | 张裕 A |
| 美客多 | 苏宁易购 |
| 露露柠檬 | 安踏体育(港股)、比音勒芬 |
| 丘吉尔唐斯 | 海底捞(港股)、海南瑞泽、罗牛山 |
| 利西亚车行 | 广汇汽车 |
风险提示
- 全球经济下行超预期，可能对消费行业造成负面影响。
投资评级定义
公司短期评级
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准5%以上
公司长期评级
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，将跑输基准
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