深度报告-20210219-开源证券-传媒行业深度报告_就地过年倡议下电影春节档的变与不变_17页_2mb

传媒行业深度报告总结

核心内容

2021年春节档电影票房表现超预期，达到78.33亿元，较2019年同期增长42.29%。这主要得益于就地过年政策的推动，使一二线城市观影需求上升，观影人次和票价实现“量价齐升”。大年初一单日票房达到16.90亿元，创中国影史单日票房最高纪录。

主要观点

1. 春节档的不变因素

• 优质内容为王：头部影片凭借优质IP、动人剧情、强卡司阵容和精良制作获得高票房。其中，《唐人街探案3》和《你好，李焕英》分别以35.59亿元和27.29亿元的票房占据春节档票房的前两位。
• 合家欢内容受欢迎：喜剧片数量占比达40%，共产生62.91亿元票房，占春节档总票房的80.31%。《唐人街探案3》和《你好，李焕英》作为合家欢内容，深受观众喜爱。
• 系列化趋势明显：春节档影片呈现系列化趋势，如《唐人街探案3》为“唐探”系列第三部，《熊出没·狂野大陆》为“熊出没”系列第七部，形成系列IP内容生态。

2. 春节档的变化趋势

• 线上营销火热：由于线下路演受限，影片纷纷采用短视频、直播等方式进行宣发，如《你好，李焕英》进行云路演，《唐人街探案3》在薇娅直播间预售票售罄。
• “爱优腾”启动网络电影春节档：优酷、爱奇艺、腾讯视频等平台推出网络电影春节档，丰富了观众的文化消费选择。
• 票房结构性差异：就地过年政策减少了返乡人群，导致一线城市票房占比提升，较2019年同期增长40.83%，占总票房的13.12%。而三四五线城市院线受益有限。
• 院线集中度提升：头部院线市占率提升，万达院线、大地院线和中影数字院线占据票房前三，Top3院线市占率为31.27%，较2019年同期提升1.97pcts。

3. 电影板块复苏展望

• 短期业绩修复：2021年Q1电影板块业绩有望大幅修复，受益于春节档超预期表现及2020年Q1的低基数效应。
• 长期顺周期复苏：电影板块正从疫情阴霾中恢复，春节档和国庆档的亮眼表现表明观众观影热情不减，行业复苏趋势明显。
• 电影工业化与系列化驱动长期发展：电影工业化和系列化创作成为推动行业长期增长的重要因素。
• 龙头公司受益：疫情加速行业出清，推动头部院线市占率提升，龙头公司有望充分受益于行业长期增长。

关键信息

• 票房数据：2021年春节档七日累计票房78.33亿元，较2019年增长42.29%；日均票价47.14元，较2019年增长15.79%。
• 排片情况：《唐人街探案3》和《你好，李焕英》凭借高期待和高口碑获得高排片率，其中《唐人街探案3》首日排片率37.50%。
• 票房集中度：Top3影片票房占比达87.14%，Top5影片占比达94.87%。
• 院线表现：万达院线以10.41亿元票房位居第一，市占率13.29%；大地院线和中影数字院线分别以8.02亿元和6.06亿元票房位列第二和第三。
• 受益标的：包括猫眼娱乐、万达电影、上海电影、中国电影、IMAX CHINA、恒腾网络、华谊兄弟、光线传媒、北京文化、金逸影视、横店影视等。

风险提示

1. 疫情反复不确定性：疫情可能继续影响电影行业的内容制作与院线运营。
2. 商誉与资产减值风险：由于疫情和政策影响，库存影片可能无法上映，导致商誉和资产减值。
3. 电影工业化进程低于预期：电影工业化可能受宏观经济、政策、人才和资本等因素影响，进展可能低于预期。

结论

2021年春节档在就地过年倡议下实现票房超预期，显示出观众对电影内容的强烈需求。电影板块在短期和长期均有望迎来复苏，头部影片和院线公司受益显著。同时，疫情加速行业出清，推动电影工业化和系列化发展，进一步巩固行业龙头地位。