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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工五大板块的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供全面的市场洞察与操作建议。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌2.93%，收报3991.7美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌2.95%，收于894.39元/克。
• 上期所沪金主力合约下跌2.33%，收于896.04元/克。

基本面

• 伊朗谈判纳入美元结算要求，经济增长有望回升。
• 日本央行表示将适时再加息，通胀风险存在。
• 日本计划改进外储管理，或抛售美债。
• 美光营收增长超预期，AI存储需求持续至2027年后。
• 黄金ETF持仓有所减少，库存维持低位。

交易策略

• 市场交易加息预期，建议暂时观望或逢低分批建仓。

风险提示

• 央行停止购金。
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：价格破位下跌。
• 基本面：供应偏紧，需求偏弱，美元走强。
• 交易策略：反弹做空。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.34%，收于23405元/吨。
• 基本面：供应维持高位，需求偏弱，库存稳定。
• 交易策略：短期偏弱运行，建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨1.09%，收于2874元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求良好，山西局部生产扰动。
• 交易策略：短期震荡运行，建议观望。
• 风险提示：新投产能进度，几内亚铝土矿出口政策。

锡

• 市场表现：价格破位下跌。
• 基本面：美元走强，供应偏稳，需求较好。
• 交易策略：反弹做空。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌8元/吨，收于3111元/吨。
• 基本面：建材需求季节性下降，板材需求较强。
• 交易策略：观望为主，参考区间3090-3150元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨3元/吨，收于746.5元/吨。
• 基本面：供应季节性下降，需求维持中性。
• 交易策略：观望为主，参考区间720-760元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨3元/吨，收于1254.5元/吨。
• 基本面：供应中性，需求偏弱。
• 交易策略：观望为主，参考区间1250-1310元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内跟随。
• 基本面：南美宽松预期，美豆扩面积。
• 交易策略：短期震荡偏弱，后期关注产量与到货节奏。
• 风险提示：产区天气。

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：新麦上市，替代品供应增加。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖主力合约下跌0.61%。
• 基本面：全球糖市预计转向短缺，巴西、印度供应支撑。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：巴西汇率波动、印度出口政策、国内天气。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡下跌。
• 基本面：国内库存偏高，国际需求疲软。
• 交易策略：前期多单逢高减持，参考区间15500-16000元/吨。
• 风险提示：宏观扰动、美元走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘下跌，受原油拖累。
• 基本面：供应环比上升，出口环比上升。
• 交易策略：短期偏弱，中期震荡。
• 风险提示：宏观、政策等外生变量。

鸡蛋

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：库存累积，供应增加，需求转弱。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格反弹，现货略跌。
• 基本面：供应充裕，需求疲软。
• 交易策略：震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约延续下跌。
• 基本面：供应回升，需求淡季。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约微涨0.1%。
• 基本面：供应回升，需求偏弱。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：华东现货价格6010元/吨，基差210元/吨。
• 基本面：PX供应下降，PTA库存去化。
• 交易策略：逢低做多PXN或PTA。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：主力合约微涨0.4%。
• 基本面：库存高位，需求偏弱。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约延续下跌。
• 基本面：供应回升，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格4450元/吨，基差185元/吨。
• 基本面：供应端检修较多，库存去化。
• 交易策略：观望或卖深虚看跌期权。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价大幅下跌。
• 基本面：霍尔木兹海峡通行恢复，亚洲需求滞后。
• 交易策略：短期震荡区间70-85美元/桶。
• 风险提示：亚洲需求恢复不及预期，海峡通航恢复情况。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约延续下跌。
• 基本面：供应稳定，需求偏弱。
• 交易策略：短期跟随成本波动，关注地炼检修及美伊谈判。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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• 市场有风险，投资需谨慎。