> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工五大板块的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供全面的市场洞察与操作建议。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价下跌2.93%，收报3991.7美元/盎司。 - 国内金交所9999下跌2.95%，收于894.39元/克。 - 上期所沪金主力合约下跌2.33%，收于896.04元/克。 ### 基本面 - 伊朗谈判纳入美元结算要求，经济增长有望回升。 - 日本央行表示将适时再加息，通胀风险存在。 - 日本计划改进外储管理，或抛售美债。 - 美光营收增长超预期，AI存储需求持续至2027年后。 - 黄金ETF持仓有所减少，库存维持低位。 ### 交易策略 - 市场交易加息预期，建议暂时观望或逢低分批建仓。 ### 风险提示 - 央行停止购金。 - 美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - 市场表现：价格破位下跌。 - 基本面：供应偏紧，需求偏弱，美元走强。 - 交易策略：反弹做空。 - 风险提示：全球需求不及预期。 ### 铝 - 市场表现：主力合约下跌0.34%，收于23405元/吨。 - 基本面：供应维持高位，需求偏弱，库存稳定。 - 交易策略：短期偏弱运行，建议观望。 - 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - 市场表现：主力合约上涨1.09%，收于2874元/吨。 - 基本面：供应稳定，需求良好，山西局部生产扰动。 - 交易策略：短期震荡运行，建议观望。 - 风险提示：新投产能进度，几内亚铝土矿出口政策。 ### 锡 - 市场表现：价格破位下跌。 - 基本面：美元走强，供应偏稳，需求较好。 - 交易策略：反弹做空。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 市场表现：主力合约下跌8元/吨，收于3111元/吨。 - 基本面：建材需求季节性下降，板材需求较强。 - 交易策略：观望为主，参考区间3090-3150元/吨。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - 市场表现：主力合约上涨3元/吨，收于746.5元/吨。 - 基本面：供应季节性下降，需求维持中性。 - 交易策略：观望为主，参考区间720-760元/吨。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - 市场表现：主力合约上涨3元/吨，收于1254.5元/吨。 - 基本面：供应中性，需求偏弱。 - 交易策略：观望为主，参考区间1250-1310元/吨。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 市场表现：CBOT大豆下跌，国内跟随。 - 基本面：南美宽松预期，美豆扩面积。 - 交易策略：短期震荡偏弱，后期关注产量与到货节奏。 - 风险提示：产区天气。 ### 玉米 - 市场表现：价格偏弱运行。 - 基本面：新麦上市，替代品供应增加。 - 交易策略：震荡偏弱。 - 风险提示：政策变化。 ### 白糖 - 市场表现：郑糖主力合约下跌0.61%。 - 基本面：全球糖市预计转向短缺，巴西、印度供应支撑。 - 交易策略：观望为主。 - 风险提示：巴西汇率波动、印度出口政策、国内天气。 ### 棉花 - 市场表现：郑棉震荡下跌。 - 基本面：国内库存偏高，国际需求疲软。 - 交易策略：前期多单逢高减持，参考区间15500-16000元/吨。 - 风险提示：宏观扰动、美元走势。 ### 棕榈油 - 市场表现：马盘下跌，受原油拖累。 - 基本面：供应环比上升，出口环比上升。 - 交易策略：短期偏弱，中期震荡。 - 风险提示：宏观、政策等外生变量。 ### 鸡蛋 - 市场表现：价格偏弱运行。 - 基本面：库存累积，供应增加，需求转弱。 - 交易策略：震荡偏弱。 - 风险提示：疫病或天气异常。 ### 生猪 - 市场表现：期货价格反弹，现货略跌。 - 基本面：供应充裕，需求疲软。 - 交易策略：震荡运行。 - 风险提示：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 市场表现：主力合约延续下跌。 - 基本面：供应回升，需求淡季。 - 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空。 - 风险提示：地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投产。 ### PVC - 市场表现：主力合约微涨0.1%。 - 基本面：供应回升，需求偏弱。 - 交易策略：观望为主。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PTA - 市场表现：华东现货价格6010元/吨，基差210元/吨。 - 基本面：PX供应下降，PTA库存去化。 - 交易策略：逢低做多PXN或PTA。 - 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - 市场表现：主力合约微涨0.4%。 - 基本面：库存高位，需求偏弱。 - 交易策略：观望为主。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PP - 市场表现：主力合约延续下跌。 - 基本面：供应回升，需求偏弱。 - 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空。 - 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。 ### MEG - 市场表现：华东现货价格4450元/吨，基差185元/吨。 - 基本面：供应端检修较多，库存去化。 - 交易策略：观望或卖深虚看跌期权。 - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - 市场表现：油价大幅下跌。 - 基本面：霍尔木兹海峡通行恢复，亚洲需求滞后。 - 交易策略：短期震荡区间70-85美元/桶。 - 风险提示：亚洲需求恢复不及预期，海峡通航恢复情况。 ### 苯乙烯 - 市场表现：EB主力合约延续下跌。 - 基本面：供应稳定，需求偏弱。 - 交易策略：短期跟随成本波动，关注地炼检修及美伊谈判。 - 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。 --- ## 招商期货研究团队 研究团队成员包括： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权属于招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。 - 市场有风险，投资需谨慎。