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光大证券白糖策略周报摘要 (2023年9月10日)

全球原糖市场

• 泰国：媒体预计泰国2023/24榨季甘蔗产量将从9390万吨降至8200万吨，产糖量减少18%，出口量或降至600万吨。
• 印度：新榨季出口政策尚未明朗，限制出口的可能性悬而未决，最新估产将于10月公布，产量明朗后政策或据此制定。雨量偏少，可能影响产量。
• 巴西：供应充足，出口节奏正常，此前港口拥堵问题得到解决，短期对价格支撑有限。
• 全球库存：库存消费比维持高位，预计短期价格博弈仍将持续。

国内白糖市场

• 现货价格：产区报价上涨至7620-7730元/吨，较上周涨270元/吨；配额内进口成本约6810元/吨，内外价差1150-1310元/吨。
• 工业库存：截至8月底，全国工业库存仅88万吨，处于历史偏低水平；此前三个榨季截止8月销量分别为57/105/89万吨。
• 销量与消费：8月销糖71万吨，同比下降40万吨；全国累计销糖809万吨，同比增20万吨，销糖率达901%。
• 进口情况：7月进口食糖11万吨，同比大幅减少；1-7月累计进口12066万吨，同比降41%。
• 进口利润：配额内进口利润依然可观，巴西糖进口利润在600-640元/吨，配额外进口利润更高但成本较高。

未来展望

• 短期：国内恐现"翘尾"行情，但新糖上市及进口糖到港可能抑制期价冲高；基本面偏强支撑价格重心上移。
• 中期：需关注泰国减产落实情况、印度政策明朗及巴西出口节奏。

数据要点

• 8月全国食糖累计销量同比增20万吨；
• 各产区产销数据及进口利润图表显示价格压力有所减轻；
• 消费端软饮料、乳制品产量均同比加速增长。