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光大证券2024年7月白糖策略月报分析总结

一、国际原糖市场

1. 原糖价格呈下行趋势：受巴西产量预期下调影响，主力合约价格在178-207美分/磅之间波动。
2. 全球供应过剩持续：StoneX将2024/25榨季全球糖过剩量从251万吨下调至121万吨；巴西中南部榨季甘蔗压榨量预计6022亿吨，产糖4050万吨。
3. 各产糖国趋势：
   • 泰国、印度降雨改善，市场对其增产预期一致。
   • 巴西中南部7月压榨数据下调，但整体丰产格局未改；国家库销比处在历史低位，库存旺季去库处于正常区间。

二、国内市场动态

1. 现货市场：广西现货报价6400-6580元/吨，加工糖厂价格偏强。配额内进口报价较低，近月合约强势，期现价差扩大。
2. 进口情况：6月食糖进口同比大幅下降，但累计进口仍需求旺盛，预计7-8月进口回升，对远月合约形成压力。糖浆及预拌粉进口增长，国内压榨企业可能面临部分替代压力。
3. 消费面：食品消费企稳，软饮料同比增长79%，乳制品则小幅下滑。

三、品种节奏研判

1. 近月合约：受进口糖到港影响，预计在18-19美分/磅震荡；纯现货支撑短期支撑盘。
2. 远月合约：9月份合约虽受进口回升滞后影响仍有支撑，但1月合约需警惕南糖集中到港及新糖上市冲击，中期偏空运行。

四、总结
短期原糖价格低位试探支撑，关注18美分关键位置；国内政策限制进口数量，库存转化为价格修复动力。全球供应过剩得到部分缓解，但需求仍偏弱，价格分化运行背景下需做好波段应对策略。

关键词：国际糖过剩、进口预期、期现价差、9月合约支撑、远期压力。