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美国：消费强劲

核心内容

美国10月房地产市场表现强劲，新屋开工量和营建许可均创近9年新高，成屋销售也达到9年半高位，表明房地产市场持续繁荣。尽管新屋销售环比下降，但整体市场供需关系改善，库存下降，房价上涨，预计未来新屋销售将恢复。房地产繁荣对第四季度经济增长形成有力支撑。

美国消费者信心指数在11月升至93.8，为去年6月以来最高，显示消费者预期乐观。就业市场持续向好，薪资增长加速，同时耐用品订单大幅增长，制造业表现强劲，表明美国经济基本面稳健。然而，批发库存和销售双双下滑，可能对GDP形成拖累。

主要观点

• 房地产市场活跃：新屋开工量和营建许可创历史新高，成屋销售增长显著，库存下降，房价上涨，显示市场供需关系改善。
• 消费信心回升：11月消费者信心指数达到去年6月以来的高点，反映消费者对经济前景的乐观预期。
• 制造业表现强劲：10月耐用品订单大幅增长，尤其是交通运输设备和飞机配件订单，显示企业信心提升和需求增加。
• 就业市场稳健：初请失业金人数连续90周低于30万关口，失业率创1970年以来最低水平，显示就业市场持续改善。

关键信息

• 房地产数据：

  • 10月新屋开工量环比增长26%至132万套，创9年新高。
  • 10月营建许可环比增长0.3%至122.9万套。
  • 10月成屋销售年率增长2%至560万户，为9年半高位。
  • 成屋库存降至4.2个月，低于正常水平的6个月。
  • 成屋中间价上涨6%至22.22万美元。

• 经济指标：

  • 10月耐用品订单环比增长4.8%，制造业订单大幅增长。
  • 11月消费者信心指数终值为93.8，预期指数为85.2，为去年6月以来最高。
  • 初请失业金人数为25.1万人，连续90周处于30万关口下方，显示就业市场持续向好。
  • 10月批发库存和销售双双下滑，可能拖累GDP增长。

• 经济展望：

  • 美国房地产繁荣预计将继续推动第四季度经济增速加快。
  • 尽管美联储加息临近，抵押贷款利率上升可能对房地产销售产生压力。
  • 消费信心和制造业数据良好，表明美国经济基本面稳健。

发达经济体动态

德国

• 三季度GDP增速降至0.2%，但11月综合PMI为54.9，服务业扩张速度快于预期。
• 12月GfK消费者信心指数升至9.8，显示消费者准备在圣诞季增加支出。
• 11月IFO商业景气指数为110.4，显示企业信心维持高位。
• 预计2016年德国经济增速将达1.8%，为五年来最高。

日本

• 10月核心CPI同比下跌0.4%，连续第8个月下跌，通缩压力依然存在。
• 制造业PMI初值为51.1，连续第三个月高于50，显示制造业温和扩张。
• 出口下降10.3%，进口下降16.5%，贸易顺差达4691亿日元。
• 日元贬值，可能对出口有利，但通缩压力仍未缓解。

新兴经济体动态

香港

• 10月整体出口货值同比下跌1.8%，进口货值上升0.5%，出现贸易逆差。
• 出口主要目的地如泰国、日本、越南等均出现下降，但输往台湾和新加坡的出口增长。
• 消费物价同比上升1.2%，受输入通胀有限及本地成本控制影响，通胀压力维持温和。

首席经济学家与分析师

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学博士。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士，专注于国际宏观经济研究。

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