20150110-中航证券-疫苗行业_深度报告-春天在哪里_28页_725kb

报告摘要

疫苗行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了疫苗行业的特征、国内外现状、行业突破方向以及相关上市公司的投资建议。疫苗作为预防传染病的重要生物制品，具有研发周期长、安全性要求高、受严格监管等特点。疫苗行业分为一类疫苗和二类疫苗，一类疫苗由政府定价，垄断程度高，而二类疫苗由企业自主定价，市场开放度高，增长潜力大。

主要观点

疫苗行业特征：
- 疫苗是用于预防传染病的生物制品，具有较高的安全要求和研发难度。
- 疫苗分为细菌性、病毒性和类毒素三大类，以及亚单位疫苗、结合疫苗、DNA疫苗和联合疫苗等。
- 疫苗研发周期长、成功率低，市场增长依赖于存量疫苗的推广。
国内外疫苗行业现状：
- 国外疫苗行业由大型跨国企业主导，如默克、赛诺菲-巴斯德、葛兰素史克等，接种率高得益于完善的医疗保险体系。
- 国内疫苗行业在2005年后实行分类管理，一类疫苗由国企主导，二类疫苗由民企和外资企业主导。
- 一类疫苗市场趋于饱和，二类疫苗市场增长潜力较大，但受限于接种率和经济水平。
行业亟待突破：
- 新型疫苗的研发难度增加，周期变长，且成功率难以预期。
- 市场增长主要依赖于现有疫苗的推广，如肺炎类疫苗、流感类疫苗和HPV疫苗。
- 传统一类疫苗的接种率接近97%，市场增长依赖新生儿出生率，而二类疫苗的增长则与经济发展水平密切相关。
上市公司概述及投资建议：
- 国内疫苗行业上市公司包括天坛生物、智飞生物、华兰生物、北京科兴、海王英特龙、沃森生物、长春高新和辽宁成大等。
- 非上市公司包括浙江天元、大连汉信和深圳康泰等。
- 投资建议中，智飞生物、华兰生物和沃森生物具备突破潜力，值得关注。

关键信息

一类疫苗：政府定价，垄断程度高，市场趋于饱和，主要由国企供应。
二类疫苗：自费接种，市场开放度高，增长潜力大，主要由民企和外资企业供应。
疫苗分类：根据接种费用承担主体分为一类疫苗和二类疫苗，一类疫苗包括14种，预防15种疾病。
投资逻辑：优先考虑二类疫苗，关注市场需求旺盛的疫苗品种，如流脑A群疫苗、脊髓灰质炎疫苗、流感疫苗、HPV疫苗等。
突破方向：关注二类疫苗转一类疫苗的机会，以及新型疫苗的研发和推广。

上市公司分析

智飞生物：
- 一家集研发、生产、销售于一体的高新技术企业。
- 产品涵盖一类疫苗和二类疫苗，以二类疫苗为主。
- 营销网络覆盖全国，科研投入充足，产品线丰富。
华兰生物：
- 前身为华兰生物工程有限公司，成立于1992年。
- 拥有多种血液制品和疫苗，其中H1N1疫苗获得国家收储。
- 依托强大的科研能力，公司产品包括流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和重组乙型肝炎疫苗等。

投资评级

上市公司投资评级：
- 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平。
- 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。
- 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平。
行业投资评级：
- 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
- 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
- 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。