20260119-宝城期货-橡胶周报_利多因素消化_橡胶冲高回落_12页_1mb

橡胶周报总结

核心内容

本周国内橡胶期货市场因利多因素短暂冲高后，随着数据消化及能化板块回调，胶价出现高位回落。国内汽车产销数据好于预期，提振市场情绪，但原油价格回吐地缘溢价，导致橡胶期货价格承压。整体来看，胶市进入多空分歧阶段，预计后市将维持高位回调整固走势。

主要观点

• 市场表现：橡胶期货价格受利好数据提振一度上涨，但随后因利多因素兑现及能化板块回调而回落。
• 期货价格波动：沪胶2605合约最高涨至16480元/吨，当周期价累计跌幅达1.22%至15835元/吨；标胶2603合约最高涨至13305元/吨，当周期价累计跌幅达1.58%至12745元/吨；合成胶2603合约最高涨至12470元/吨，当周期价累计跌幅达2.07%至11815元/吨。
• 供需格局：国内云南和海南产区进入停割季，供应压力下降；但东南亚产胶国仍处割胶旺季，供应压力持续存在。
• 汽车产销数据：2025年国内汽车产销数据大幅增长，其中商用车产销回归400万辆以上，重卡销量保持高位增长，但经销商库存预警指数上升，显示市场存在回调压力。
• 进口与库存：中国橡胶进口量持续增长，11月天然及合成橡胶进口量同比增加11%；上期所橡胶期货仓单及青岛保税区库存均有所增加，反映市场供应偏紧。

关键信息

1. 市场回顾

• 现货价格：本周上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格维持在15650元/吨一线，周环比小幅下跌50元/吨。
• 基差走势：沪胶期现货基差维持贴水185元/吨，较前期有所收敛。
• 期货价格调整：受利多因素消化及能化板块回调影响，橡胶期货价格冲高回落。

2. 全球胶市供需改善

• 东南亚产量：2025年11月，ANRPC成员国合计产胶量为116.77万吨，月环比减少0.57万吨，同比减少6.74万吨，降幅5.46%；1-11月合计产胶量小幅增长0.47%。
• 主要产胶国：
  • 泰国：11月产胶量46.62万吨，同比小幅减少1.94万吨；1-11月合计产胶量同比小幅增长2.31%。
  • 印尼：11月产胶量18.13万吨，同比小幅增加0.38万吨；1-11月合计产胶量同比小幅减少4.83%。
  • 马来西亚：11月产胶量3.14万吨，同比小幅减少0.89万吨；1-11月合计产胶量同比减少8.51%。
  • 越南：11月产胶量14.24万吨，同比小幅增加0.35万吨；1-11月合计产胶量同比减少4.44%。
• 出口情况：泰国、印尼橡胶出口量同比小幅增长，马来西亚、越南则出现明显下滑。
• 需求端：全球橡胶需求受美国政府停摆及关税战影响出现小幅下滑。

3. 国内橡胶进口与库存

• 进口量：2025年11月中国天然及合成橡胶进口量达79万吨，同比增加11%；1-11月进口量共计757.2万吨，同比增加16.5%。
• 库存情况：上期所橡胶期货库存周环比大幅增加1900吨，注册仓单增加3900吨；青岛保税区天胶库存周环比增加4.48%，显示市场供应偏紧。

4. 轮胎行业表现

• 产量：2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量同比小幅下降2.6%，1-11月累计产量同比微增0.6%。
• 开工率：半钢轮胎样本企业产能利用率周环比上升8.75个百分点至72.53%，全钢轮胎样本企业产能利用率周环比上升7.52个百分点至63.02%。

5. 汽车行业数据

• 产销数据：2025年全年汽车产销达3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。
• 重卡销量：2025年全年重卡销量达113.7万辆，同比增长26%；12月销量9.5万辆，同比上升13%。
• 经销商库存：12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，位于荣枯线之上，显示行业景气度有所下降。

6. 物流与终端需求

• 物流景气指数：2025年12月中国物流业景气指数（LPI）达52.4%，创全年最高水平，显示终端需求有所回暖。

结论

当前国内橡胶供应压力有所缓解，但东南亚产区仍处供应高峰，整体市场仍面临一定压力。下游汽车产销数据偏乐观，但终端库存预警指数上升，显示市场存在回调风险。预计后市橡胶期货将维持高位回调整固走势，投资者需谨慎应对市场波动。