20230329-国海证券-普源精电-688337.SH-年报点评_高端产品放量_业绩加速释放_5页_397kb

报告摘要

普源精电（688337）在2022年实现了显著业绩增长，营业收入达6.31亿元，同比增长30.3%；归母净利润为0.92亿元，同比扭亏为盈，增长幅度高达2473%。公司凭借高端产品放量、毛利率提升以及市场拓展，展现出强劲的发展势头，维持“买入”投资评级。

业绩加速释放：2022年公司营收和净利润均实现大幅增长，Q4营收同比增长39.79%，环比增长41.48%，主要得益于高端示波器的销售增长。
高端产品表现突出：2GHz及以上高端示波器销售金额同比增长98.14%，5GHz旗舰示波器销售金额同比增长521.84%。公司产品销售均价同比提升24.4%，毛利率同比提升6.12pct。
产品结构优化：高端产品和高分辨率数字示波器占示波器整体销售金额的41.65%，推动主机单价和毛利率提升，2022年整体毛利率达52.39%，同比提升1.81pct。
技术平台与产品创新：公司依托“凤凰座”、“半人马座”和“仙女座”核心技术平台，持续进行自研技术创新，拓展时域和频域电子测量仪器产品线，形成差异化优势。
新品发布计划：公司计划在2023年推出13GHz带宽数字示波器，广泛应用于高速接口测试、通信、消费类电子、半导体等行业。
盈利能力改善：公司主要费用率（销售、管理、研发）均有所下降，股份支付费用减少，净利润增长显著，盈利能力持续增强。
估值与盈利预测：上调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.66/2.46/3.68亿元，对应PE分别为68/46/31倍，维持“买入”评级。

营业收入：2022年6.31亿元，同比增长30.3%；预计2023-2025年分别增长34%、32%、32%。
归母净利润：2022年0.92亿元，同比扭亏为盈，增长2473%；预计2023-2025年分别增长80%、48%、50%。
毛利率：2022年52.39%，预计2023-2025年分别提升至57%、60%、61%。
费用率：销售费用率16.64%（同比下降3.09pct），管理费用率10.24%（同比下降2.07pct），研发费用率19.92%（同比下降1.4pct）。
估值指标：2022年P/E为117.70，预计2023-2025年分别降至68.25、46.16、30.78倍。