2012年-世界发展银行全球_Peoples_Republic_of_China_Financial_Sector_Assessment_Program___CPSS-IOSCO_Recommendations_for_Securities_Settlement_Systems_and_Central_Counterparties_64页_1mb

报告摘要

详细总结：中国证券与衍生品结算系统评估报告（2012年3月）

核心内容

本报告是根据国际清算银行（BIS）与国际证券委员会组织（IOSCO）发布的《证券结算系统建议》（RSSS）和《中央对手方建议》（RCCP）对中国证券与衍生品结算系统的评估。报告由世界银行与国际货币基金组织（IMF）联合发布，旨在分析中国金融市场在结算系统方面的合规性和改进空间。

主要观点

1. 中国证券结算系统结构

中国证券结算系统（SSS）围绕三个主要市场构建：债券市场、公司证券市场和期货市场。其中，债券市场占据主导地位，占总交易量的97%以上。股票市场由上海证券交易所（SSE）和深圳证券交易所（SZSE）组成，是全球第三和第六大股票交易市场。期货市场则包括上海期货交易所（SHFE）、大连商品交易所（DCE）和郑州商品交易所（ZCE）。

2. 结算系统主要参与者

中国国债登记结算公司（CCDC）：负责债券市场的结算，是唯一被财政部授权的国债托管机构。
中国证券登记结算公司（SD&C）：负责股票市场和公司证券市场的结算，同时作为中央对手方（CCP）。
上海期货交易所（SHFE）：作为期货市场的主要结算机构，被评估为符合RCCP的11项建议（1项不适用）。

3. 结算模式与流程

结算方式：包括“见款付券”（DvP）、“先交后付”（DaP）、“先付后交”（PaD）和“无款付券”（FoP）。
T+0结算：大部分交易在交易日当天完成结算，2009年占比达82.9%。
第三方托管系统：通过第三方托管银行确保投资者资金安全，防止证券公司挪用资金。

4. 结算系统的法律与监管框架

法律基础：债券市场和股票市场在法律层面尚未完全覆盖结算与清算的合规要求，需进一步完善。
监管机构：中国人民银行（PBC）、中国证监会（CSRC）、中国银保监会（CBRC）和财政部（MOF）共同参与监管。

关键信息

1. 债券市场结算系统（CCDC）

合规情况：符合13项RSSS建议（1项不适用）。
主要问题：
- 法律基础：需建立更完善的法律框架，以确保交易的最终性、净额结算和抵押品处置效率。
- 结算风险：应确保所有交易在T+0确认，考虑引入净额结算机制，增强对衍生品市场的风险控制。
- 托管风险：需在法律层面明确保护投资者资产。
- 治理与透明度：应公开评估问卷和关键问题的答复，提高透明度。
- 监管协调：需要进一步协调不同监管机构之间的合作，以确保系统合规性。

2. 股票市场结算系统（SD&C）

合规情况：符合17项RSSS建议（2项不适用）。
主要问题：
- 法律基础：需确保相关法律涵盖清算与结算的合规要求。
- 结算风险：应进一步公开清算与结算流程，以避免误解其不采用“DvP”结构。
- 治理与透明度：需确保SD&C全面遵守RSSS建议，并公开评估结果。
- 监管协调：应加强监管机构之间的技术合作，并与私人部门及其他利益相关方建立更有效的沟通机制。

3. 期货市场结算系统（SHFE）

合规情况：符合11项RCCP建议（4项不适用）。
主要问题：
- 法律基础：需建立法定法律框架以支持衍生品交易，包括交易可执行性、最终性、净额结算、证券化和投资者保护。
- 保证金要求：缺乏明确的法律依据接受仓库凭证作为保证金。
- 治理：应参与CPSS和IOSCO的新标准自评，并组织相关研讨会。
- 透明度：需发布RCCP披露框架。
- 监管协调：应建立针对中央对手方的联合监管框架，以确保金融稳定。

主要发现与建议

1. 债券市场（CCDC）

发现：系统整体符合RSSS建议，但需在法律、结算风险、托管风险、治理与透明度、监管协调和跨境风险分析等方面进行改进。
建议：
- 完善法律框架，确保交易最终性。
- 提高抵押品处置效率。
- 引入净额结算机制。
- 增强透明度，公开评估问卷和关键问题答复。
- 加强监管协调，明确PBC与CSRC的职责划分。