2013年-世界发展银行全球_India___CPSS-IOSCO_Recommendations_for_Securities_Settlement_Systems_and_Central_Counterparties_85页_1mb

金融部门评估计划更新：印度证券与衍生品清算和结算系统

核心内容概述

本报告是对印度证券和衍生品清算与结算系统的详细评估，基于国际货币基金组织（IMF）和世界银行的金融部门评估计划（FSAP）框架，以及国际清算与结算委员会（CPSS）和国际证券委员会组织（IOSCO）的建议。评估范围涵盖政府证券、货币市场和外汇工具，以及公司证券和金融衍生品的清算与结算系统。报告指出，印度证券市场基础设施在法律框架、监管安排、操作可靠性等方面总体表现良好，但仍存在改进空间。

主要观点

1. 市场结构与法律框架

• 印度证券市场根据产品类型进行划分，包括：
  • 政府证券、货币市场工具和外汇工具；
  • 公司证券和金融衍生品；
  • 商品衍生品。
• 不同产品类型适用不同的法律框架和监管安排，由不同的实体运营。

2. 主要清算与结算系统

• 政府证券、货币市场和外汇工具：

  • 清算由CCIL（印度清算公司）负责；
  • 结算由RBI（印度储备银行）的PDO系统处理；
  • RTGS系统（实时全额结算系统）用于现金结算；
  • CCIL作为中央对手方（CCP）确保交易结算。

• 公司证券和金融衍生品：

  • 清算由NSCCL（国家证券清算公司）、BSE（孟买证券交易所）、ICCL（印度清算公司）和MCX-SX CCL（MCX-SX清算公司）负责；
  • 证券结算由NSDL（国家证券存管公司）和CDSL（中央存管服务公司）完成；
  • 现金结算依赖于清算银行。

• 商品衍生品：

  • 交易在四个国家级商品交易所和17个地区交易所进行；
  • 清算由交易所自身或其清算公司负责；
  • 仍需进一步评估，以确保其安全性与效率。

3. 监管与监督

• RBI监管CCIL和PDO系统，依据《支付与证券结算法》（PSSA）；
• SEBI监管公司证券市场，包括其清算与结算系统；
• FMC（商品市场委员会）负责商品衍生品市场的监管；
• 当前监管合作不够正式，缺乏信息共享和政策协调机制。

4. 风险管理和运营可靠性

• 风险管理框架总体稳健，但建议加强以下方面：
  • 流动性风险管理；
  • 危机管理计划；
  • 集中度风险监控；
  • 客户资产保护。
• 操作可靠性较高，BCP（业务连续性计划）和DR（灾难恢复）机制已建立，但建议进行更详细的危机管理测试和演练。

5. 透明度与信息披露

• 当前系统透明度不足，建议：
  • 将相关国际披露框架发布在系统运营商网站上；
  • 更新并完善CFSA（金融部门评估委员会）2009年的评估结果；
  • 提高法律框架、治理结构和操作目标的透明度。

6. 系统分割与效率问题

• 印度证券市场按产品类型分割，可能影响市场效率；
• 政府债券市场与公司证券市场之间存在隔离，限制了零售投资者参与政府债券市场；
• 建议推动政府债券作为抵押品，以提高公司证券和衍生品市场的流动性。

7. 改进建议

• 法律框架：加强法律对清算与结算过程的支撑，特别是最终性和净额结算；
• 治理结构：建议设立独立的风险管理委员会，由内部和外部专家组成，直接向董事会报告；
• 参与要求：建议对小型交易成员进行限制，建立类似衍生品市场的分层机制；
• 技术标准：建议使用ISO 15022标准提高通信效率；
• 自动化流程：推动**DvP（交付对支付）**流程的全面自动化，减少人工干预；
• 中央银行结算模型：建议考虑采用RBI的RTGS系统作为所有证券和衍生品交易的结算方式，以减少对清算银行的依赖。

关键信息

结论

印度证券与衍生品清算与结算系统在结构和操作上较为健全，但需要在法律框架、监管协调、危机管理、透明度和客户资产保护等方面进行改进。加强RBI与SEBI之间的正式合作机制，推动DvP流程自动化，以及采用中央银行结算模型，将有助于提升市场整体的安全性与效率。