20140121-华泰证券-零售行业_一周思考_寻找正外部性_11页_929kb

行业研究/行业周报总结

核心内容概览

本报告为2014年1月21日发布的零售行业周报，主要内容涵盖行业表现、投资思考、行业展望、一周公告精粹、一周要闻速递及免责声明等。报告强调了零售行业在互联网转型背景下的正外部性探索，推荐关注具有成长性及转型潜力的个股。

主要观点

• 行业表现：零售行业整体表现平稳，未走出独立行情，个股分化明显，超市板块涨幅领先。
• 正外部性：零售企业在互联网转型中，应关注如何通过引入线上入口、利用非主营业务形成可控的正外部性，以实现整体效益提升。
• 行业展望：市场流动性压力仍存，建议投资者采取攻守兼备策略，关注调整较多的个股及具有转型潜力的公司。
• 投资建议：推荐关注具有安全边际的鄂武商、探索O2O领域的步步高、业绩增长稳定的永辉超市和潮宏基。

关键信息

一周行业表现及估值

• 全部A股平均微涨0.2%，沪深300平均下跌0.7%。
• 零售行业平均上涨0.9%，超市板块涨幅最高，平均上涨3.9%。
• 永辉超市与红旗连锁分别上涨5%和4.7%，步步高上涨3.9%。
• 专业连锁板块平均上涨1.6%，老凤祥涨幅最高，达6.6%。
• 百货板块平均微跌0.1%，天虹商场领涨，友阿股份上涨2%。
• 物业经营板块平均下跌1.4%，海宁皮城下跌4.3%。

估值数据

• 华泰零售平均2012年静态（TTM）和2013年动态PE分别为18.3倍和19.5倍。
• 各子行业PE估值情况：
  • 专业连锁：32.8倍（静态）和35.7倍（动态）
  • 百货：14.2倍（静态）和12.5倍（动态）
  • 物业经营：17.8倍（静态）和16.2倍（动态）
  • 超市：29.8倍（静态）和28.3倍（动态）
• 华泰零售相对全部A股PE估值溢价1.69倍，其中百货和专业连锁溢价分别为1.31倍和3.03倍。

一周公告精粹

1. 中央商场：与江苏凤凰置业投资股份有限公司签订战略合作伙伴框架协议，实现优势互补。
2. 永辉超市：推出永辉微店APP试运行，支持移动终端线上订购与线下提货。
3. 苏宁云商：推出“零钱宝”余额理财产品，整合基金直销系统，提升用户体验。
4. 友阿股份：控股股东与岳阳市岳阳楼区人民政府签署合作协议，参与旧城改造项目。
5. 潮宏基：开展期货套期保值业务，规避黄金价格下跌风险。

一周要闻速递

1. 消费趋势解读：WPP集团发布《2014年中国消费趋势前瞻》，指出六大趋势，包括极客文化、平衡生活、夜间经济、体验消费、透明消费和国货复兴。
2. 零售业新规则：预测未来零售行业将发生重大变化，传统零售模式面临挑战，自有品牌和设计师品牌将发挥更大作用。
3. 苏宁O2O门店：上海成山路店作为苏宁2014年首家O2O门店开业，实现线上线下融合购物。
4. 腾讯入股华南城：双方合作发展在线线下一体化商贸服务，涵盖电子商务、品牌特卖、支付、物流等领域。
5. 飞牛网扩展配送：大润发旗下飞牛网配送范围扩大至江苏、浙江，预计不久将覆盖全国。
6. 红旗连锁减员增效：公司内部进行人员调整，提升效率。
7. 1号店战略升级：发布五大战略，发力移动端，实现销售增长。
8. 便利店移动支付普及：近8000家便利店开通支付宝付款，提升支付便利性。
9. 奢侈品集团投资移动支付：Kering集团老板入股Square，关注移动支付技术发展。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

报告指出，2014年初零售行业整体表现平稳，但个股分化严重，超市板块表现突出。在互联网转型背景下，零售企业应注重正外部性的构建，通过接入线上入口或利用非主营业务实现效益提升。同时，报告建议投资者采取攻守兼备策略，关注具有安全边际及转型潜力的个股。此外，多起企业公告和行业动态表明零售行业正在积极布局O2O模式、移动支付及线上平台建设，为未来行业发展奠定基础。