20211013-申港证券-9月金融数据点评_社融继续磨底_7页_697kb

2021年9月金融数据总结

核心内容

2021年9月，中国金融数据整体呈现“继续磨底”的态势，社会融资规模同比继续回落，M2同比增速小幅回升，但M1同比增速持续下滑。整体来看，金融数据的结构性修复与高基数效应交织，反映出实体经济融资需求疲软与政策支持并存的复杂局面。

主要观点

• 社融同比继续回落：9月新增社会融资总额为2.9万亿元，较去年同期少增5693亿元。社融存量同比增速从10.3%降至10%，显示融资环境依然偏紧。
• M2增速小幅回升：M2同比增速由8.2%上升至8.3%，但增速仍低于去年同期2.6个百分点。M1同比增速从4.2%降至3.7%，反映企业存款增长乏力。
• 人民币贷款、非标融资、政府债券拖累社融：人民币贷款同比少增1397亿元，非标融资同比多减970亿元，政府债券同比少增2007亿元，三者共同构成社融少增的主要因素。
• 企业与居民贷款结构变化：企业和居民贷款环比有所改善，但同比仍呈现回落趋势。其中，企业中长期贷款同比少增3732亿元，居民中长期贷款同比少增1695亿元，显示房地产调控及经济下行压力对居民和企业融资产生抑制作用。
• 政策支持与风险控制并存：央行强调要衔接下半年与明年上半年信贷工作，加大对实体经济特别是中小微企业的信贷支持。房地产政策转向供给端长效机制建设，避免系统性风险。

关键信息

金融数据表现

• 社融：9月新增2.9万亿元，同比少增5693亿元；社融存量同比增长10%，较前值下降0.3个百分点。
• M2：9月同比增长8.3%，较前值上升0.1个百分点；同比增速较去年同期低2.6个百分点。
• M1：9月同比增长3.7%，较前值下降0.5个百分点；同比增速较去年同期低4.4个百分点。

贷款结构变化

• 企业贷款：新增1.78万亿元，同比少增1397亿元。其中，短期贷款同比多增552亿元，中长期贷款同比少增3732亿元。
• 居民贷款：新增7886亿元，同比少增1721亿元。短期贷款同比少增175亿元，中长期贷款同比少增1695亿元。

政策与市场预期

• 社融与M2趋势：预计后续社融、M2增速将震荡回稳，但回升幅度不宜过高。
• 拉动因素：政府债券发行提速、政策支持实体经济、房地产调控微放松。
• 不利因素：制造业等实体经济融资需求疲软，企业中长期贷款持续少增。

风险提示

• 货币政策过紧：可能抑制市场流动性。
• 经济修复不及预期：影响政策效果。
• 信用风险：房地产市场波动可能引发系统性风险。

数据预测表（2021年中国主要经济指标）

其他信息

• 利率与汇率：1年期存款利率为1.5%，汇率从6.59逐步降至6.20。
• 相关报告：
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评级体系

行业评级体系

公司评级体系

市场基准指数：沪深300指数

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