20131030-交银国际证券-晨早快讯_16页_1mb
报告摘要
晨 早 快 讯 总结
核心内容概述
本报告汇总了2013年10月30日的市场动态与宏观经济改革方案分析，重点讨论了“383”改革方案及三中全会可能的新政策，同时对多家港股及A股上市公司的季度业绩进行了回顾与展望，并对全球主要指数、商品及外汇价格、个股走势及市场观点进行了分析。
中国宏观改革方案分析
1. 土地要素
- 改革方向：深化土地制度改革，推动集体土地入市交易，提升土地要素配置效率。
- 政策措施：对被征土地给予更接近市场价值的补偿，减少地方政府土地收入，推动财税体制改革，如征收房产税。
- 影响：土地制度改革将对地方政府财政产生冲击，需通过其他财源如房产税进行对冲。
2. 劳动力要素
- 改革方向：进一步放宽户籍限制，促进人口流动。
- 政策措施：逐步弱化对公民生育权利的限制，以应对人口老龄化和劳动人口减少问题。
3. 资本要素
- 改革方向：推进利率、汇率市场化及资本账户开放，提升资本配置效率。
- 政策措施：简政放权，减少政府对微观经济活动的干预，推动金融市场化改革。
4. 技术进步
- 改革方向：鼓励创新，推动大学去行政化，以促进技术进步。
- 政策措施：通过创新企业体制、鼓励自由探索等方式提升技术进步。
5. 改革原则
- 改革思路：改革应循序渐进，避免一次性全面改革导致阻力加大。
- 改革挑战：在实践中，技术进步和创新是最难实现的领域，需有制度保障。
招商银行 (3968.HK)
业绩回顾
- 净利润：前三季度归属母公司净利润394.98亿元，同比增长13.5%。
- 盈利预期：略低于预期1.1%，略高于一致预期1.1%。
- 主要驱动因素：规模扩张、手续费佣金净收入、成本控制。
财务表现
- 存款增长：存款环比略增0.3%，但面临压力。
- 息差变化：3季度净利差和净息差分别下降至2.55%和2.73%，环比下降12个BP。
- 不良贷款：不良余额环比上升17.57%，不良增加额55%来自小企业贷款。
- 两小贷款：投放比重继续提升，3季度新增贷款中86.3%投向两小，有利于综合盈利能力。
投资评级
- 估值：目前13年PE和PB分别为5.7倍和6.6倍。
- 目标价：维持长线买入评级，目标价16.27港元。
中信银行 (998.HK)
业绩回顾
- 净利润：前三季度归属母公司净利润308.6亿元，同比增长13.35%，好于预期。
- 盈利驱动：拨备费用低于预期，手续费佣金净收入增长。
财务表现
- NIM：前三季度日均NIM为2.60%，较上半年上升1个基点。
- 不良率：3季度不良率0.9%，环比持平。
- 拨备覆盖率：3季度拨备覆盖率231.85%，环比上升7.93个百分点。
投资评级
- 估值：目前13年PE和PB分别为4.27倍和0.66倍。
- 目标价：上调目标价至4.54港元，维持中性评级。
搜狐 (SOHU.US)
业绩回顾
- 收入：第3季收入符合市场预期。
- 广告收入：表现强劲，视频广告收入环比增长约60%。
- 游戏收入：仅达到预期最低值，因《天龙八部》未推出新资料片。
投资评级
- 目标价：下调目标价至74美元。
- 估值：基于DCF模型，考虑网站游戏业务的成功，游戏业务市盈率提高至7倍。
峻凌国际 (1997.HK)
业绩回顾
- 收入：第三季度收入环比下降12.3%至3.03亿美元。
- 净利润：环比增长22.9%至1,470万美元。
- 毛利率：提升至9.4%，为近三年最高水平。
投资评级
- 目标价：维持长线买入评级，目标价1.65港元。
中国国航 (753.HK)
业绩回顾
- 净利润：13年第三季录得29.428亿元，同比下降7.2%。
- 利润率：经营利润率从4.4%升至14.4%，但低于去年同期的15.6%。
投资评级
- 目标价：维持买入评级，目标价6.8港元。
- 市场预期：彭博预测低于实际业绩，市场可能上调FY13盈利预测。
中海集运 (2866.HK)
业绩回顾
- 净亏损：2013年第3季净亏损4.04亿元，去年同期净利润9.911亿元。
- 收入：同比下跌3.5%，主要由于运费下降。
投资评级
- 目标价：下调至2.1港元，维持中性评级。
- 盈利预测：全年净亏损已多于预期，预计四季度仍承压。
马鞍山钢铁 (323.HK)
业绩回顾
- 盈利：三季度实现盈亏平衡，前三季度归属于上市公司股东净利润-3.29亿元，去年同期为-31.4亿元。
- 资产出售：出售20家非钢子公司及27宗土地，预计增加净利润7.62亿元。
投资评级
- 目标价：维持中性评级，目标价1.74港元。
鞍钢股份 (347.HK)
业绩回顾
- 净利润：三季度净利润为63百万元，环比下降61.1%。
- 盈利因素：营业外收入减少，所得税增加。
投资评级
- 目标价：维持沽出评级，目标价3.47港元。
- 展望：预计四季度盈利难有改善，行业仍处低谷。
全球市场表现
主要指数
- 恒指：收市价22,847，年初至今升0.18%。
- 国指：收市价10,391，年初至今升1.29%。
- 道指：收市价15,680，年初至今升0.72%。
- 标普500：收市价1,772，年初至今升0.56%。
- 纳指：收市价3,952，年初至今升0.31%。
主要商品及外汇
- 布兰特：收市价109.01，三个月升1.45%，年初至今跌1.89%。
- 期金：收市价1,344.08，三个月升1.34%，年初至今跌19.77%。
- 期银：收市价22.49，三个月升13.92%，年初至今跌25.89%。
- 日圓：收市价98.17，三个月跌0.14%，年初至今跌11.63%。
- HIBOR：0.38%，三个月持平，年初至今微升0.01%。
市场观点
港股表现
- 恒指：周二上涨0.18%，延续涨势。
- 中资银行股：上涨，如工商银行（1398.HK）升2.69%，重庆农商行（3618.HK）升4.81%。
- 内地开发商股：因9月销售和住房价格增长而上涨，如世茂房地产（813.HK）升5.06%。
- 互联网股：下跌，如腾讯（700.HK）跌3.4%，金山软件（3888.HK）跌10%。
美股表现
- 道指：上涨0.7%，至15,680.35点。
- 标普500：上涨0.6%，至1,771.95点。
- 欧洲股市：上涨，如欧洲斯托克600指数升0.4%。
中国宏观政策
- 单独二胎政策：有望全国开放，逐步全面放开二胎生育限制。
- 央行操作：10月30日进行130亿元7天期逆回购，市场预期放水。
- 物流总额：首三季增长9.5%，工业品物流总额增长9.6%。
个股走势及投资建议
招商银行
- 股价：现价14.72港元，潜在上升空间10.53%。
- 走势：14天强弱指数43.97，50天平均价14.49，200天平均价15.14。
中信银行
- 股价：现价3.78港元，潜在上升空间10.1%。
- 走势：14天强弱指数44.08，50天平均价4.06，200天平均价4.28。
马鞍山钢铁
- 股价：现价1.93港元，潜在上升空间-9.9%。
- 走势：14天强弱指数40.72，50天平均价2.05，200天平均价2.07。
鞍钢股份
- 股价：现价4.50港元，潜在上升空间-22.9%。
- 走势：14天强弱指数35.63，50天平均价4.94，200天平均价4.87。
总结
本报告详细分析了“383”改革方案及三中全会可能推出的新政策，从土地、劳动力、资本和技术进步四个生产要素角度探讨改革方向与挑战。同时，对招商银行、中信银行、搜狐、峻凌国际、中国国航、中海集运、马鞍山钢铁和鞍钢股份等公司的季度业绩、财务表现及投资评级进行了分析。报告指出，尽管部分公司盈利略低于预期，但整体市场表现积极，政策预期推动市场情绪。此外，全球市场指数表现良好，但部分商品及外汇价格下跌，影响市场整体走势。
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