> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 药店&中药2026年中报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，药店行业整体呈现复苏态势，而中药板块则面临业绩承压，但政策和市场环境正在为中药行业带来改善契机。 ## 药店板块分析 ### 主要观点 - **行业环境规范化**：政策对医保基金合理使用的监管常态化推进，促使行业进一步出清，门店总数持续下降。 - **头部公司复苏**：合规属性更强的龙头公司率先走出门店调整周期，存量门店经营韧性增强，老店持续复苏。 - **业绩稳步增长**：2026年H1，6家上市公司总体收入同比+3.7%，归母净利润同比+9.8%，扣非归母净利润同比+10.7%，实现稳健增长。 - **Q2收入明显回暖**：2026年Q2，收入增速较Q1显著提升，显示行业复苏趋势。 - **降本增效显著**：多家公司销售费用率优化，提升盈利能力。 - **门店调整趋于稳定**：头部公司闭店数量回归常态，未来或通过自建、并购、加盟等方式提升市占率。 ### 关键信息 - 截至2026年Q1，全国零售药店门店总数约67.3万家，环比下降0.5%，净减少约3400家。 - 社会消费品零售总额显示，中西药品类自2025年7月起同比增速持续为正，2026年7月达6.7%。 - 实体药店样本市场客流在2026年6月同比+8.7%，显示需求回暖。 - 头部公司如益丰药房、大参林、老百姓等在Q2收入、利润端表现优于Q1，且现金流健康。 - 头部公司通过自建、并购、加盟等方式提升市场占有率，经营持续向好。 ## 中药板块分析 ### 主要观点 - **业绩承压**：中药板块整体在收入和利润端表现不佳，收入同比-4.7%，归母净利润同比-13.8%，扣非归母净利润同比-7.1%。 - **行业调整持续**：零售渠道仍处去库存阶段，消费复苏尚未明显显现。 - **政策推动合规**：国家卫健委发布新版《国家基本药物目录》，推动中药产品在院内渠道的使用。 - **部分产品有望回暖**：流感发病率上升，呼吸类相关产品销售可能回暖；部分OTC产品库存周期接近结束，未来表现有望改善。 ### 关键信息 - 2026年H1，中药板块销售费用率同比-1.0pct，但毛利率同比-3.5pct，主要受院内销售波动影响。 - 中药材综合200价格指数自2024年中旬以来持续下滑，成本压力有所缓解。 - 2026年7月9日发布的新版基药目录新增116种药品，其中48种为中成药，为中药产品提供更多市场机会。 - 重点产品如小儿豉翘清热颗粒、解郁除烦胶囊、荆花胃康胶丸等有望受益于新目录，提升市场准入和销量。 ## 投资建议 - **药店**：关注经营质量优异、具备扩张潜力的公司，如益丰药房、大参林、老百姓、羚锐制药、济川药业等。 - **中药**：关注低估值、高股息的红利资产，以及具备品牌力、有望回暖的优质龙头，如华润三九、东阿阿胶等。 ## 风险提示 - 集采执行进展不及预期 - 院外复苏不及预期 - 研发进展不及预期 - 并购整合不及预期 ## 总结 药店行业在政策规范与行业出清背景下，头部公司已显现复苏迹象，老店回暖趋势明显，收入和利润稳步增长。中药板块则因零售调整和政策影响仍处承压阶段，但新版基药目录的发布可能为行业带来改善契机，部分产品有望在院内渠道实现增长。整体来看，药店板块前景更为乐观，中药板块静待政策和市场环境改善。