20240814-交银国际证券-2季度利润超预期；全年音乐会员净增下调_聚焦SVIP运营提升ARPPU_8页_402kb

腾讯音乐（TMEUS）2024年第二季度业绩报告显示，Q2收入72亿元，略低于预期，环比下降2%，但毛利率上升至42%，得益于订阅和广告收入增长及自制内容增加。经调整净利润187亿元，同比增长22%，超市场预期179亿元，净利率达26%。

在线音乐业务表现稳健，收入54亿元，同比增长28%，月均ARPPU达107元，会员数117亿，付费率205%。社交娱乐业务收入虽受主播流失影响，同比下降28%，但创新广告和线下演出拉动非会员收入。

展望2024年下半年，管理层将聚焦SVIP运营，预计音乐订阅收入增长放缓，会员净增170万，ARPPU提升5%至108元。估值方面，交银国际下调目标价至14美元，维持买入评级，认为公司长期竞争优势未变。

报告强调风险和披露，包含分析师利益冲突声明和商业关系信息，阅读免责声明以了解潜在利益冲突。

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