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聚酯数据周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现供需转弱、价格震荡的态势。PX、PTA和MEG等主要品种均受到季节性因素和市场预期的影响，价格波动相对平稳，但基本面存在调整压力。整体来看，节前市场以区间震荡为主，资金撤离与成本压力成为主要影响因素。

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一、PX分析

主要观点

• 供需情况：本周PX开工率上升至89.5%（+0.3%），国内供应增加，海外装置重启（以色列19万吨）和维持高位开工（亚洲82.4%（+0.8%））。
• 价格走势：PX价格回落，加工费压缩至288美金/吨，PTA加工费450以上逢高试空。
• 策略建议：
  • 单边：6900-7400区间操作
  • 跨期：5-9反套
  • 跨品种：多PX空PTA
• 风险提示：油价大幅波动可能对PX价格产生较大影响。

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二、PTA分析

主要观点

• 供需情况：PTA开工率维持77.6%（+1%），四川能投100万吨重启，独山能源二期250万吨2月检修。
• 需求变化：1月份纺服订单内销结束，外贸订单仍在增长。春节期间织造基本停工，下游坯布库存持续去化。
• 价格走势：PTA现货加工费反弹至428元/吨，05合约加工费424元/吨，月差疲软。
• 策略建议：
  • 单边：5100-5500区间操作
  • 跨期：5-9反套
  • 跨品种：多PX空PTA
• 风险提示：资金撤离可能影响市场走势。

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三、MEG分析

主要观点

• 供需情况：MEG开工率回升至76.22%（+1.85%），但煤制装置开工率下降，整体供应压力仍存。
• 价格走势：MEG价格在3600-3800区间震荡，单边下方有支撑。
• 策略建议：
  • 单边：3700-4000区间操作
  • 跨期：无
  • 跨品种：无
• 风险提示：资金撤离可能影响市场表现。

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四、聚酯环节分析

主要观点

• 开工率：本周聚酯开工率78.2%（-6%），2月预计80.5%，3月回暖至91%。
• 库存情况：聚酯工厂库存未明显累积，但下游坯布库存持续去化。
• 出口情况：1-12月聚酯出口1378亿美元，同比-4.4%；瓶片、切片、短纤等出口表现分化。
• 利润修复：聚酯加工费有所修复，但整体仍受成本压力影响。

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五、终端市场分析

主要观点

• 织造开工：江浙织机开工率34%（-15%），加弹开机率53%（-13%），广东经编负荷指数有所下降。
• 服装需求：1-12月中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元，同比+3.5%；美国服装零售数据强劲上涨，10月零售额193亿美元，同比+9.8%。
• 库存情况：美国服装及面料批发商库存环比小幅下滑，库销比维持在2.03左右。
• 出口订单：美国对华纺织服装关税维持20%，出口订单有所增长，中国供应链优势明显。

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六、关键数据与趋势

• PX开工率：89.5%（+0.3%）
• PTA开工率：77.6%（+1%）
• MEG开工率：76.22%（+1.85%）
• 聚酯开工率：78.2%（-6%），预计2月80.5%，3月91%
• PX加工费：288美金/吨（-28）
• PTA加工费：428元/吨（+42）
• MEG加工费：煤制-318元/吨（-208），油制-1367元/吨（-150）

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七、投资建议与策略

PX

• 单边策略：6900-7400区间操作
• 跨期策略：5-9反套
• 跨品种策略：多PX空PTA

PTA

• 单边策略：5100-5500区间操作
• 跨期策略：5-9反套
• 跨品种策略：多PX空PTA

MEG

• 单边策略：3700-4000区间操作
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

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八、风险提示

• PX：油价大幅波动
• PTA：资金撤离
• MEG：资金撤离

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九、市场展望

• 2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种。
• 聚酯需求将在2月份进入季节性真空期，整体供需格局逐步转弱。
• 乙二醇供应端压力较大，但节前备货谨慎，预计节后开工偏慢。
• 海外乙二醇供应将在3月份出现减量，进口量边际下降。

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十、分析师声明与免责声明

• 报告由国泰君安期货研究所高级分析师贺晓勤及联系人钱嘉寅发布。
• 报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告数据来源包括CCF、隆众资讯、同花顺iFinD、彭博等，分析逻辑基于作者职业理解，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者需自行承担投资风险，不应将本报告作为投资决策的唯一依据。