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计算机行业总结：信息安全行业将持续加速，强者愈强

核心内容

信息安全行业在未来将加速发展，政策驱动是主要推动力。2017年《网络安全法》实施、2019年等保2.0落地，推动客户对信息安全的重视程度显著提升，行业投入加大，头部公司业绩增长确定性更强。此外，护网行动的开展也促使客户对安全产品的需求增加，为后续采购打下基础。

主要观点

• 政策驱动明显：党政军、电信、金融、能源、交通、教育等典型客户受政策影响较大，行业整体加速发展。
• 行业集中度提升：过去两年，行业集中度从尾部向头部及科创公司集中，科创公司因专注新型领域实现高于行业的增长。
• 头部公司优势明显：在技术储备、研发投入、整体解决方案及销售渠道方面，头部公司如深信服、启明星辰、天融信等具有更强的竞争力。
• 云厂商竞争加剧：云厂商在私有云安全领域与安全公司存在竞争，但在公有云安全方面则主要由云厂商自行保障。
• 等保2.0推动行业投入：相比等保1.0，等保2.0的覆盖范围更广，对三级及以上对象要求更严格，法规性更强，有助于推动行业投入增长。
• 安全产品需求变化：随着攻击复杂化，安全产品正从单一的网络边界防护向数据安全、终端安全、安全管理等方向发展，需求逐步释放。

关键信息

• 行业提速：预计2020年行业景气度进一步提升，头部公司业绩增长确定性强。
• 等保2.0实施：2019年12月1日实施，推动整改投入，行业增速有望提升。
• 竞争格局：头部公司因技术、研发、解决方案及渠道优势，难以被超越；科创公司则在细分市场持续成长。
• 安全产品分类：分为网络安全、终端安全、应用安全、数据安全及安全管理五大类。
• 安全产品性能指标：包括吞吐量、时延、新建连接速率、并发连接数及扩展性等，头部厂商在同价位产品性能差异不大，但技术领先性影响防护效果。
• 重点公司：深信服、启明星辰等头部公司表现出色，具有较强竞争力。
• 风险提示：行业投入节奏的不确定性、云厂商竞争加剧、集成业务对毛利率和现金流的影响。

信息安全产品分类

网络安全

• 主要产品：防火墙、入侵检测/防御、防病毒网关、UTM、VPN、上网行为管理、抗DDOS、APT未知威胁发现、网闸等。
• 部署方式：主要部署在网络入口、网关侧，采用串联模式。

终端安全

• 主要产品：杀毒软件、主机加固、终端登录/身份认证、计算机防火墙。
• 性能指标：病毒查杀能力、自我保护能力、资源占用情况、文件恢复能力。

应用安全

• 主要产品：Web应用防火墙（WAF）、网站安全监测平台、邮件安全产品、数据库安全产品。
• 核心能力：漏洞发掘与识别能力，对SQL注入、跨站脚本攻击、数据泄露等的防护。

数据安全

• 主要产品：数据脱敏、访问控制、敏感数据识别、数据防泄漏等。
• 核心指标：算法丰富性、抗还原性、异构环境支持、与业务的同步性。

安全管理

• 主要产品：SIEM/日志管理、运维审计/4A/堡垒机、网络安全态势感知（SOC）等。
• 核心能力：全流量分析、数据分析与建模、异常行为识别、攻击回溯与溯源。

重点标的

• 在市场集中度尚不高的背景下，核心竞争力突出的公司包括：
  • 深信服：治理结构不断优化，技术储备和研发能力突出，安全业务增长快。
  • 启明星辰：安全产品毛利率表现良好，数据安全业务增长迅速。
  • 天融信：在网络安全领域表现稳定，产品性能与毛利率表现突出。

风险提示

• 行业投入节奏的不确定性：等保2.0实施后的整改投入可能受政策执行力度及客户支出意愿影响。
• 云厂商竞争加剧：云计算厂商在私有云安全领域与安全公司存在竞争，但在公有云安全领域影响有限。
• 集成业务对毛利率和现金流的影响：随着项目复杂度和体量增加，集成业务可能对财务指标产生影响。

未来趋势

• 需求加速释放：数据安全、终端安全、安全管理等需求逐步增长，推动行业向智能化、全面化发展。
• 技术融合趋势：安全厂商正积极布局云安全、人工智能、大数据分析等新技术，提升产品性能与防护能力。
• 行业集中度提升：技术薄弱的小型公司逐渐边缘化，头部公司与科创公司在细分领域形成差异化竞争。

附录：重点公司估值与财务分析（部分）

总结

信息安全行业在政策驱动下将持续加速，特别是等保2.0的实施将带来大量整改投入，推动行业景气度提升。头部公司凭借技术储备、研发投入及解决方案优势，更具竞争力。科创公司则在细分领域实现较快增长，形成差异化竞争。云厂商在私有云安全领域与安全公司存在竞争，但在公有云安全方面影响较小。未来行业将更加注重数据安全、终端安全及安全管理，推动产品向智能化、全面化发展。