互联网传媒行业：数字化浪潮叠加微信商业化推进，电商SaaS迎来黄金时代_15页_1mb

互联网传媒行业分析：电商SaaS迎来黄金时代

核心内容

随着数字化浪潮和微信生态商业化进程的推进，电商SaaS行业正迎来快速发展阶段。中国有赞和微盟集团作为国内领先的电商SaaS服务商，凭借与微信生态的深度绑定，以及在多渠道营销推广方面的拓展，有望在行业增长中受益。

主要观点

• 行业前景广阔：数字化转型已成为趋势，电商SaaS行业渗透率较低，具备较大增长空间。疫情也加速了这一进程。
• 微信生态商业化：视频号改版和附近直播功能的上线，推动了微信生态的商业化，为有赞和微盟提供了新的增长机遇。
• 商业模式差异：中国有赞更接近海外社交电商平台Shopify，而微盟集团则类似Salesforce，专注于企业数字化转型。
• 定价策略调整：2021年，两家公司均对SaaS产品进行了价格调整，旨在提升ARPPU（每付费用户平均收入），推动业绩增长。
• 高增长潜力：两家公司收入增速均保持在较高水平，付费商家数量和ARPPU的提升是其收入增长的核心驱动力。
• 估值处于低位：目前中国有赞和微盟集团的P/S（市销率）估值较低，显示其市场价值可能被低估。

关键信息

1. 电商SaaS服务内容

中国有赞和微盟集团主要为商家提供线上开店、推广获客、后台管理等服务，支持小程序作为主要平台，同时拓展至抖音、快手等非微信渠道。

2. 产品界面展示

• 商家端界面：提供订单、库存、会员、门店管理及数据分析与营销推广功能。
• 消费者端界面：具备类似电商平台的购物、咨询、订单查看等功能。

3. 中国有赞业务及产品概览

• 主要产品包括有赞微商城、有赞企业微信、有赞CRM等，覆盖电商、企业服务等多个领域。
• 有赞CEO白鸦具有丰富的电商行业经验，曾任职于百度、支付宝等企业，具备较强的产品设计能力。

4. 微盟集团业务及产品概览

• 微盟集团提供SaaS云服务、精准营销、智慧零售、餐饮云、酒店云等解决方案。
• 产品涵盖微商城、达摩网络、客来店等，致力于为中小企业提供数字化转型支持。

5. 2021年价格调整

6. 数据对比分析

• 收入增速：2021年，中国有赞和微盟集团收入增速均保持在50%以上，显示出强劲的增长势头。
• 付费商家数：两家公司付费商家数量持续增长，是推动收入增长的关键因素。
• ARPPU：通过价格调整，ARPPU（每付费用户平均收入）有望提升，进一步增强盈利能力。
• 毛利率：两家公司SaaS业务毛利率均约为80%，显示出较强的盈利能力。
• 销售费用率：销售费用率已降至40%左右，有助于提升整体利润率。

7. 全球SaaS公司估值比较

8. 风险提示

• 行业竞争加剧：电商SaaS市场参与者众多，有赞和微盟面临来自其他服务商的竞争压力。
• 付费商家增长不及预期：若付费商家数量增长放缓，将影响收入增速。
• 付费商家流失率提升：流失率上升将对现有客户基础造成冲击，同时增加销售费用。

投资建议

• 短期：价格调整有助于提升ARPPU，推动2021年业绩超预期增长。
• 长期：电商SaaS处于黄金发展期，建议关注其在传统业态数字化转型中的持续增长潜力。

分析师声明

本报告由天风证券分析师撰写，所有观点均反映个人看法，不与报酬直接相关。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并咨询专业意见。