A股市场策略展望：小试牛刀、决胜在冬季-241005-广发证券-21页_3mb

投资策略报告：小试牛刀、决胜在冬季——A股市场策略展望

摘要解读

⚫ 小试牛刀（市场反弹后）

• 9月政治局会议释放逆周期调节信号，政策支撑确立
• 股债收益差重新成为市场关注焦点
• 全球市场数据显示：
  1. 波动周期可分为四阶段：反弹、二次反弹、缓冲震荡、决战
  2. 顺周期板块（金融、地产、消费、互联网、电子）估值冲击最显著
• 关注市场暗线：连续12个月破净的公司，鼓励估值提升计划，政策支持并购重组、分红回购

⚫ 缓冲期展望（市场调整后的投资机会）

• 行情密集考验期：三季报与美国大选
• 第一考验：三季报→推荐布局高景气出口行业：客车、电表、风电等“亚非拉出口链”
• 第二考验：美国大选→地缘政策变数，影响全球需求与资源品价格

⚫ 决胜时刻：12月是否开启牛市？

• 关键看财政与政策转向，核心传导链：赤字率→广义财政扩张→PPI→ROE
• 若下一年财政基调积极，推动实物需求扩张，将开启顺周期牛市
• PB估值处于底部水平，ROE托起市场预期

⚫ 风险提示

• 地缘政治持续紧张、全球流动性转向超预期、经济下行压力未缓解

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