20240804-光大期货-贵金属策略周报_26页_1mb

光大证券贵金属策略周报（2024年8月4日）总结

一、市场表现

伦敦现货黄金价格冲高回落，较上周上涨232%，至2442.08美元/盎司；现货白银上涨229%，报2855.5美元/盎司。金银比值回升至85.5附近。截至7月30日，美国CFTC黄金持仓总量较上周减仓61,392张至510,914张，非商业净多头减少26,473张至246,601张；COMEX黄金库存周内减少299吨至55,576吨，白银库存减少2,298吨至941,575吨。

二、核心数据及政策动向

1. 经济数据
   美国7月ISM制造业指数为46.8，远低于预期的48.8，是前值48.5以来新低。非农就业新增114万人，前值206万人，失业率反弹至4.3%，均显著不及预期。

2. 美联储政策
   8月议息会议维持利率不变，鲍威尔暗示9月FOMC会议可能降息，若通胀数据支持，最快9月启动降息，并称当前接近降息时点。市场已调整预期，认为美联储将转向多次大幅降息路径。

三、黄金市场矛盾与策略

利好因素：美联储转向降息、经济数据疲软、地缘政治动荡（如哈马斯领导人遇袭）共同支撑黄金多头情绪，价格逼近历史高点。
技术矛盾：金价走势犹豫，表明部分多头选择获利了结，市场分歧扩大。
操作建议：投资者宜谨慎观望，短线操作多于趋势追多或空头布防，因市场对二次突破的信心不足。

四、技术与相关性分析

• 黄金与美元、美债收益率、美股波动率等呈现逆相关性。
• 赫罗芬丁假设模型显示，降息预期变化是价格波动主因。
• 铜金比、油金比等品种间相关性需持续关注。

五、宏观经济与地缘风险

• 美国制造业、就业、通胀数据分化的走势增强市场不确定性。
• 欧元区、日本PMI低迷，新兴市场波动加剧。
• 地缘政治紧张局势可能持续扰动市场情绪。

研究人员信息

展大鹏（有色研究总监，贵金属资深研究员）拥有十余年商品研究经验，服务多家现货龙头企业。

免责声明

报告依据公开信息编制，仅供投资者参考，不构成投资建议。市场风险需自行承担。