20240804-国金证券-黄金_就业趋缓_未至衰退_金价冲高_3页_574kb

近期美国非农及失业率数据大幅低于预期，引发市场对经济衰退的担忧。美联储议息会议后的鲍威尔言论被解读为鸽派，推动金价上行。尽管数据显示就业市场边际趋弱，但未达到衰退情形。6月非农数据遭下修，失业率飙升至43%，使萨姆规则达到阈值。然而，失业率上升或受飓风“贝丽尔”等暂时性失业因素驱动。尽管劳动力市场数据疲软，但职位空缺显示劳动力需求未显著减弱，劳动力缺口仍然较高。

非农及失业率数据公布后，国际金价短线上冲至2477.66美元/盎司后回落，伦金收盘价2442.08美元/盎司。沪金受人民币汇率升值影响涨势减弱。此次金价冲高回落，或与部分基于衰退交易的资金获利了结有关。

然而，由于美联储降息预期提升，SPDR黄金ETF持仓量从8月初的84547吨缓缓上升。二季度全球央行购金同比大幅增长。81%的受访央行对黄金作为储备资产的信心增强。柜台端黄金需求的显著增长抵消了金饰需求下降的影响，使得全球黄金总需求环比大幅上升。

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在金价走势宽幅震荡的背景下，我们曾在历史复盘中指出，黄金股主升浪的启动点在于美联储放松除基准利率以外的货币政策工具。当前市场预期9月降息50基点的概率大幅提升，但市场担忧仅凭借预期难以推动金价突破性上涨。

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建议关注山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金、山金国际等具有一定资源优势的标的。潜在的主要风险包括：美联储降息进程延后、黄金公司成本显著抬升、公司实际产销量不及预期等。