20230427-国海证券-外服控股-600662.SH-2022年年报及2023年一季报点评_2023Q1营收延续高增_外包业务持续发力_5页_364kb

外服控股 (600662) 报告摘要

国海证券首次覆盖外服控股，给予"增持"评级。关键分析如下：

财务表现

• 2022年营收14.66万亿元，同比增长2802%。
• 2022年归母净利润546亿元，同比增长276%。
• 2023年一季度营收4639亿元，同比增长3161%；归母净利润183亿元，同比增长556%。
• 预计2023-2025年营收年复合增长率304%，归母净利润年复合增长率133%。

经营亮点

• 外包业务为主力增长点，2022年营收10757亿元，增长346%。
• 新兴业务快速发展，灵活用工和薪酬福利业务增速强劲。
• 2022年末收购远茂股份，提升技能人才外包服务能力。

风险评估

• 毛利率因外包业务扩张承压，2022年为119.3%，同比下降32个百分点。
• 管理边界、现金流和客户波动风险较高。

投资建议

• 动态PE区间：24.91-17.51倍（2023-2025年）。
• 基于先发优势和增长性，给予"增持"评级，目标价604元。
• 风险提示：包括供应链延误和政策变化。