20201231-安信证券-传媒行业动态分析_2021元旦春节档大片陆续定档_电影行业有望迎困境反转_19页_2mb

2021元旦春节档电影市场分析总结

核心内容

2021年元旦春节档将是中国电影市场复苏的关键节点，预计票房表现优异，有望带动行业整体回暖。2020年全球疫情对电影行业造成重大冲击，但中国电影市场率先复苏，票房恢复情况良好。2020年国庆档票房收入达到39.5亿元，恢复至去年同期的88%。随着优质内容的持续供给和行业整合加速，电影行业龙头公司有望进一步提升市占率。

主要观点

1. 市场复苏：中国电影市场在疫情后恢复较快，2020年10月票房已超过北美市场，成为全球冠军。
2. 头部内容效应显著：2019年国内TOP20影片票房合计达391.23亿元，占总票房比重从2015年的50%提升至2019年的61%，优质内容成为吸引观众的核心。
3. 元旦档票房预期良好：2021元旦档影片如《送你一朵小红花》、《温暖的抱抱》、《拆弹专家2》等预计票房表现优于2020年同期。
4. 春节档阵容强大：多部大片将同期上映，包括《唐人街探案3》、《刺杀小说家》、《侍神令》等，预计提振市场信心。
5. 行业出清加速：疫情促使行业整合，龙头公司凭借优质内容和运营能力，在制作、发行、院线等环节占据优势。
6. 估值修复预期：行业估值处于底部区域，2021年行业数据全面恢复后，经营同比改善，估值有望逐步修复。

关键信息

2020年电影市场复苏情况

• 票房恢复：2020年国庆档票房收入39.5亿元，恢复至去年同期88%；7月至11月票房逐步恢复至4%、43%、75%、77%、53%。
• 影片供给：2020年下半年共新上映影片279部，较去年同期有所减少，但12月影片供给恢复至去年同期水平。
• 市场表现：2020年国庆档及元旦档推动市场逐步回暖，春节档有望进一步提振市场信心。

2021年电影市场展望

• 元旦档票房：预计表现优异，如《送你一朵小红花》和《温暖的抱抱》票房分别预计为17亿元和8.66亿元。
• 春节档影片：《唐人街探案3》作为万达影视主投主控影片，灯塔想看指数位列全网第一，预计带来强劲票房表现。
• 影片阵容：春节档影片包括《刺杀小说家》、《侍神令》、《你好，李焕英》、《人潮汹涌》、《熊出没：狂野大陆》、《新神榜：哪吒重生》等，形成强大的市场吸引力。

四大电影公司资源禀赋对比

投资建议

• 关注龙头：中国电影、光线传媒、万达电影、博纳影业等龙头公司具备较强的资源整合能力与市场竞争力。
• 估值修复：行业估值处于底部，随着2021年票房回暖，有望逐步修复。
• 投资逻辑：优质内容需求推动行业集中化，疫情加速行业出清，龙头市占率有望提升。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响上座率，进而影响票房表现。
• 影片上映进度：若影片上映进度不及预期，可能影响市场表现。
• 影片播映表现：影片实际票房可能不及预期。

行业评级与投资建议

• 行业评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 投资建议：建议关注中长期具有整合预期与强运营能力的龙头公司。

附：四大电影公司近年片单

• 中国电影：《八佰》、《我和我的家乡》、《金刚川》、《保家卫国—抗美援朝纪实》、《最可爱的人》等。
• 光线传媒：《哪吒之魔童降世》、《姜子牙》、《大鱼海棠2》、《深海》、《星游记之冲出地球》等。
• 万达电影：《唐人街探案》系列、《寻龙诀》系列、《飞驰人生》、《唐人街探案3》等。
• 博纳影业：《红海行动》、《中国机长》、《烈火英雄》、《我和我的祖国》、《拆弹专家2》等。

行业表现数据

• 相对收益：1M -5.44%，3M 2.02%，12M -23.42%
• 绝对收益：1M -2.34%，3M 13.49%，12M 1.41%

总结

2021年元旦春节档将成为电影市场复苏的重要推动力，优质内容和行业整合将促进龙头公司市占率提升。四大电影公司在内容制作、宣发和渠道方面各有优势，中国电影在主旋律和进口片发行方面表现突出，光线传媒在动画电影领域占据龙头地位，万达电影在单银幕产出和渠道下沉方面具有明显优势，博纳影业在动作片和主旋律电影方面表现强劲。行业估值处于底部，随着疫情缓解和影片集中上映，有望迎来业绩和估值的双重修复。