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避险情绪有利债市 ——2018年10月第4周金融高频数据跟踪总结

核心内容

2018年10月第4周，中国及全球债券市场受到避险情绪和政策因素的影响，呈现出不同的走势。央行为对冲市场负面预期及金融市场波动，连续四天进行逆回购操作，释放了4600亿元流动性，使得市场资金面趋于宽裕。同时，美国通胀数据未达预期，导致美债利率大幅下滑，进一步加剧了全球市场的避险情绪。

主要观点

• 央行流动性投放：
  为应对10月下旬税期和市场波动，央行连续四天逆回购操作，实现4000亿元资金净投放，缓解了短期流动性压力。

• 货币市场利率变化：
  尽管央行释放流动性，但市场避险情绪上升导致部分利率出现波动。1周SHIBOR下跌0.4BP至2.62%，1个月SHIBOR上涨1.8BP至2.67%，3个月SHIBOR上涨11BP至2.95%。DR007则回落至2.57%，显示出市场对短期资金需求的缓解。

• 国债收益率下行：
  避险情绪增强推动国债收益率整体下行，其中短端利率下降更快，1年期国债利率从2.90%降至2.84%，10年期国债利率从3.57%降至3.54%，期限利差持续扩大。

• 美债利率大幅下滑：
  美国第三季度PCE通胀数据仅为1.6%，低于美联储目标，缓解了市场对快速加息的担忧。同时，全球股市波动也促使投资者转向安全资产，导致美债利率周内下滑幅度达两年最大。

• 国内债券发行情况：
  10月20日至26日，国内债券市场发行总量约10959亿元，偿还6570亿元，净融资4389亿元。其中利率债发行2514.51亿元，净融资1145.61亿元；地方政府债发行2301.91亿元，净融资2049.41亿元。预计10月29日至11月2日期间，债券市场将发行约2489亿元，涵盖多种债券类型。

关键信息

1. 央行操作与资金面

• 央行连续4天逆回购操作，净投放4600亿元，对冲税期压力和市场波动。
• 10月29日至11月2日将有4900亿元逆回购到期，需关注后续流动性变化。

2. 国债收益率变化

• 国债收益率整体下降，短端利率下降幅度大于长端。
• 期限利差扩大，显示市场对长端利率的预期相对较低。

3. 美债市场动态

• 美国PCE通胀数据低于预期，抑制了加息预期。
• 全球股市波动加剧，避险情绪推动美债利率周内大幅下滑。

4. 国内债券发行概况

• 发行总量：10月20日至26日发行约10959亿元，净融资4389亿元。
  • 利率债：发行2514.51亿元，净融资1145.61亿元。
  • 国债：发行1633.97亿元，净融资1313.27亿元。
  • 政策性银行债：发行1546.57亿元，净融资750.87亿元。
  • 地方政府债：发行2301.91亿元，净融资2049.41亿元。
• 预期发行：10月29日至11月2日，预计发行约2489亿元，包含地方政府债、同业存单、超短期融资债券、中期票据等多种类型。

债券市场展望

• 避险情绪持续，有利于债券市场表现。
• 央行流动性投放有助于稳定市场，但需警惕后续资金面变化。
• 美债利率下行可能对全球资本流动产生影响，需关注美联储政策动向。

分析师信息

• 张文朗（执业证书编号：S0930516100002）
  联系方式：021-52523808 | zhangwenlang@ebscn.com

• 周子彭（执业证书编号：S0930518070004）
  联系方式：021-52523803 | zhouzipeng@ebscn.com

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