20260605-东亚期货-国债衍生品周报_3页_966kb

国债衍生品周报总结

核心内容

本报告为东亚期货发布的国债衍生品周报，分析了2026年6月5日当周的国债市场动态，涵盖国债收益率、资金利率、国债期货持仓与成交、基差及跨品种价差等关键指标。报告提供了对当前市场趋势的判断及未来展望。

主要观点

1. 市场趋势与情绪

• 利多因素：
  • 市场对长期经济增长预期降温，避险资金流入国债市场。
  • 流动性充裕且优质高收益资产稀缺，机构对长久期利率债配置需求强劲。
• 利空因素：
  • 央行逆回购操作归零，市场担忧流动性边际收紧。
  • 美国5月ISM制造业景气指数升至54，新订单指数56.8，外需超预期压制债市情绪。
• 综合判断：
  • 当前缺乏趋势性催化，6月债市或维持震荡格局。
  • 后续需关注资产荒需求端变化、基本面数据验证及LPR政策信号。

2. 国债到期收益率

• 2Y国债到期收益率从24/06的~2.2下降至25/12的~1.3。
• 5Y国债到期收益率从~2.1下降至~1.5。
• 10Y国债到期收益率从~2.3下降至~1.4。
• 30Y国债到期收益率从~2.8下降至~1.6。
• 趋势：整体呈现下降趋势，显示市场对利率下行的预期。

3. 资金利率

• 存款类机构质押式回购加权利率1天和7天均呈现下降趋势。
• 逆回购利率7天也持续下降。
• 趋势：流动性保持充裕，资金利率逐步走低。

4. 国债期限利差

• 7Y-2Y利差从24/06的~40 bp降至25/12的~30 bp。
• 30Y-7Y利差从~28 bp上升至~60 bp。
• 趋势：短端利差收窄，长端利差扩大，显示长端债券更具吸引力。

5. 国债期货持仓

• 各期限国债期货持仓量均呈现上升趋势。
• 10年期国债期货持仓量最高，从~20,000上升至~230,000。
• 趋势：市场对10年期国债期货的配置需求显著增强。

6. 国债期货成交

• 各期限国债期货成交量均有所上升。
• 30年期国债期货成交量最高，从~70,000上升至~250,000。
• 趋势：市场活跃度提升，尤其是对长端品种的交易兴趣增加。

7. 国债期货基差

• 2年期国债期货基差波动较大，从~0.0上升至~0.3，再降至~-0.7。
• 5年期国债期货基差从~0.0降至~-0.25，再回升至~0.3。
• 10年期国债期货基差从-1.0上升至~0.5，再降至~-0.5。
• 30年期国债期货基差整体呈上升趋势，从~0.3上升至~0.8。
• 趋势：基差波动显示市场对远期合约的预期存在分歧。

8. 跨期价差

• 2年期国债期货跨期价差（当季-下季）从-0.1降至-0.2，再回升至~0.0。
• 5年期国债期货跨期价差从~0.0降至~-0.3，再回升至~0.3。
• 10年期国债期货跨期价差从~0.1降至~-0.35，再回升至~0.25。
• 30年期国债期货跨期价差从~0.7降至~0.1，再回升至~0.4。
• 趋势：跨期价差波动显示市场对未来利率走势存在分歧。

9. 跨品种价差

• TS*4-T跨品种价差维持在~301-304元之间。
• T*3-TL跨品种价差维持在~205-209元之间。
• 趋势：跨品种价差稳定，显示市场对不同期限品种的相对定价较为一致。

关键信息

• 市场情绪：整体偏谨慎，因外需超预期和流动性担忧，债市情绪受到压制。
• 利率走势：国债收益率整体下行，显示市场对利率下降的预期。
• 资金面：流动性充裕，资金利率逐步走低。
• 持仓与成交：市场对长端国债期货的配置和交易需求增强。
• 基差与价差：基差和跨期价差波动显示市场对未来走势存在分歧，需密切关注政策信号和基本面变化。

结论

当前国债市场在缺乏明确趋势性催化的情况下，预计6月将维持震荡格局。机构对长久期利率债的配置需求强劲，但外需超预期和流动性担忧仍对债市情绪构成压力。未来需关注资产荒需求端变化、基本面数据验证及LPR政策信号，以判断市场走势。