20260105-长江期货-市场抢跑预期_资金推动铝价_29页_7mb

市场抢跑预期，资金推动铝价总结

核心内容

本文档主要分析了2025年底至2026年初铝市场的行情回顾、宏观与基本面情况，以及对铝价走势的展望。整体来看，铝价上涨主要受到资金推动和基本面预期的影响，而实际需求和库存变化则对价格形成压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 12月沪铝走势：12月整体行情走势为先走强，再震荡，后持续走强。
• 宏观情绪推动：12月31日夜盘以来铝价持续增仓上行，创历史新高。
• 市场波动：12月9日，前期大涨的有色板块集体回调，铝价回调较多。
• 政策与市场情绪：12月11日，美联储降息预期低于市场预期，叠加AI泡沫担忧，市场形势不明，铝价高位震荡。
• 下游需求变化：12月下游需求逐步转弱，社会库存出现超季节性增加。
• 外盘影响：月底在CME提高保证金影响下，其他有色品种回吐涨幅，但铝价仍继续上涨，表现优于外盘。

2. 宏观与基本面分析

美联储利率决议

• 2024年9月至2025年12月，美联储多次降息，但2026年1月28日预期利率不变。
• 2026年3月18日及之后的利率决议尚未公布。

欧洲央行利率决议

• 2024年6月至2025年12月，欧洲央行持续降息，但2026年3月19日及之后的利率决议尚未公布。

海外宏观指标

• 美国国债收益率曲线显示，2年期收益率下降，10年期收益率也有所下降。
• 美国GDP增长放缓，显示经济疲软迹象。
• 中国出口数据改善，尤其是对欧盟、非洲和拉丁美洲的出口，而对美出口持续回落。

国产铝土矿

• 国产矿供应偏紧，但12月山西、河南铝土矿价格承压下跌。
• 几内亚铝土矿供应增加，进口矿价下行。
• 2026年一季度几内亚长单报价为66.5美元/干吨，较上一季度有所下降。

氧化铝

• 12月底氧化铝建成产能11462万吨，运行产能9570万吨。
• 12月氧化铝国产现货加权指数下跌163元/吨至2668.5元/吨。
• 政策预期存在不确定性，建议观望为主。

电解铝

• 12月底电解铝建成产能4536万吨，运行产能4459万吨。
• 2026年将有新产能投产，如天山铝业20万吨和扎铝二期35万吨。
• 山西朔州能源技改升级的4万吨产能复产完成。
• 1月电解铝运行产能预计继续上升。

原铝进口

• 2025年11月原铝进口量为14.7万吨，环比减少40.71%，同比减少2.47%。
• 美国对进口铝的232关税上调，导致进口窗口关闭。
• 电解铝进口受限，预计1月继续受限。

关键信息

1. 铝价走势展望

• 短期走势：铝价走势非基本面推动，主要受基本面预期和资金行为影响。
• 基本面压力：1月面临基本面压力，国内新增产能仍在投产中，光伏装机和汽车需求环比大幅下降，叠加春节季节性效应，铝价上行压力较大。
• 库存情况：12月铝锭铝棒库存去化明显受阻，1月库存压力将进一步加大。
• 建议：短期铝价或仍偏强，但上方空间有限，建议谨慎对待。铝合金或相对铝价走弱。

2. 行业与市场动态

• 汽车行业：11月汽车产销环比增长，新能源汽车渗透率提升，但1月产销预计环比大幅下降。
• 房地产行业：政策预期有所回暖，但整体仍疲弱。
• 家电行业：以旧换新资金提前下达，3大白电排产环比上升，家电用铝需求有望增加。
• 光伏行业：受季节性效应影响，1月光伏装机预计环比下降，但新能源政策改革可能带来长期影响。

风险提示

• 市场风险：美国通胀与衰退风险，国内政策不确定性。
• 投资建议：本报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，长江期货不对信息的准确性和完整性负责。

总结

整体来看，2025年底至2026年初铝价上涨主要由资金推动和市场预期主导，但基本面仍偏弱。1月铝价或面临较大上行压力，建议投资者谨慎对待。同时，政策变化和行业动态对铝价走势有重要影响，需密切关注。