20260105-宝城期货-铜铝周报_铜价强势_铝价补涨_13页_1mb

有色金属周报总结

作者信息

• 姓名：龙奥明
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3035632
• 投资咨询证号：Z0014648
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核心观点

• 铜：铜价在节假日期间波动不大，节后关注10万关口的多空博弈。短期上行动能虽强，但已处于历史高位，国内产业面压力（高库存、弱消费）与宏观强预期形成背离，短期期价或需要震荡消化，等待产业跟进。
• 铝：铝价受益于铜价上涨带来的板块效应及家电铝代铜预期上升，节前铜铝比值高位回落，铝价补涨明显。短期铝价自身上行乏力，但若铜价维持强势，铝价或持续补涨。技术层面，可关注5日均线支撑。

正文内容

1. 宏观因素

• 美元走势：美元指数持续回升，对铜价形成压力。
• 市场流动性：12月美联储和日本央行货币政策落地，市场流动性恢复，资金风险偏好较高。

2. 铜市场分析

2.1 量价走势

• 铜价在节假日期间波动不大。
• 国内电解铜社会库存上升，海外期货库存也略有上升，显示短期铜价上涨对下游消费的抑制作用。

2.2 铜矿紧缺

• 罢工事件：加拿大铜矿商CapstoneCopper位于智利的曼托维德铜金矿于1月2日开始罢工，约半数工人参与，预计2025年产铜2.9万-3.2万吨。
• 影响：罢工导致产量降至正常水平的30%，可能进一步收紧全球铜供应，对2026年初铜价构成上行压力。
• TC加工费：铜精矿TC加工费持续走低，显示供应紧张。

2.3 电解铜累库

• 12月31日，Mysteel电解铜社库为24.71万吨，周度上升4.49万吨。
• COMEX+LME库存为64.55万吨，周度上升0.55万吨。
• 表明铜价上涨抑制了下游消费，导致库存增加。

2.4 下游初端

• 铜杆行业：12月铜杆行业总产量预计环比下降4.5万吨至100万吨。
• 开工率：电解铜杆企业开工率为65.07%，环比下降1.58个百分点，同比下降7.53个百分点。
• 再生铜杆：再生铜杆企业开工率为19.61%，环比下降4.23个百分点，同比下降16.73个百分点。
• 显示下游需求疲软，开工率下降。

3. 铝市场分析

3.1 量价走势

• 铝价突破2.2万关口，逼近2.3万关口。
• 铝价受铜价上涨影响显著，呈现补涨趋势。

3.2 上游产业链

• 铝土矿库存：12月31日，铝土矿港口库存为2602.07万吨，较上周下降5.93万吨，较2024年同期上升821.07万吨。
• 氧化铝价格：节前氧化铝反弹明显，宏观回暖带动其低位反弹，价格弹性大于电解铝，可能导致电解铝厂利润高位回落。

3.3 电解铝库存低位

• 12月29日，Mysteel电解铝社库为63.80万吨，较上周上升2.60万吨。
• 12月31日，海外电解铝库存为51.55万吨，较上周下降1.20万吨。
• 显示海外电解铝低位去化，给予铝价支撑。

3.4 下游初端

• 铝棒产能利用率：铝棒加工费持续震荡下行，铝价上涨至2.3万一线，下游畏高情绪明显，开工率或持续下降。
• 库存变化：1月1日，铝棒库存为9.90万吨，较上周上升0.30万吨。

结论

• 铜：短期铜价上涨动能强劲，但已处于历史高位，国内产业压力与宏观预期背离，期价或将震荡消化，等待产业跟进。
• 铝：铝价受益于铜价上涨及家电铝代铜预期，短期补涨明显，但自身上行乏力。若铜价维持强势，铝价或持续上涨，技术层面可关注5日均线支撑。

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