20170901-西南证券-A股2017年中报业绩全解_周期牛延续_创业板内生强劲_13页_1mb

A股2017年中报业绩全解总结

核心内容概述

2017年中报数据显示，A股市场整体业绩增速有所放缓，但主板和中小板仍保持相对稳定增长，而创业板的表观业绩增速下滑明显。然而，剔除外延并购、温氏股份和乐视网后，创业板的内生增长表现强劲，显示出其较强的盈利能力。周期类行业（如采掘、钢铁、建筑材料、有色金属、电子）业绩增长显著，而公用事业、农林牧渔、计算机等行业则面临较大压力。创业板估值已降至四年低位，具备较大的投资价值。

主要观点

1. 板块业绩增速

• 主板：归母净利润15028.1亿元，同比增长16.3%，增速较一季度下降3.4个百分点，但仍是历史高位。
• 创业板：归母净利润455.3亿元，同比增长5.7%，增速较一季度下降5.5个百分点，且已连续5个季度下滑。
• 中小企业板：归母净利润1262.9亿元，同比增长23.2%，增速较一季度下降3.5个百分点，总体保持稳定。

2. 行业表现

• 周期类行业：采掘、钢铁、建筑材料、有色金属、电子等行业业绩增长显著，其中采掘行业增速高达3315.0%。
• TMT行业：计算机、通信等行业业绩承压，但有改善迹象。
• 其他行业：公用事业、农林牧渔、传媒等行业增速较低，存在较大风险。

3. 估值分析

• 主板：市盈率约17倍，估值稳定。
• 创业板：市盈率约48倍，降至四年低位，但部分优质个股估值接近大盘蓝筹股。
• 中小板：市盈率约42倍，已回到2014年水平。

关键信息

1. 创业板内生增长强劲

• 剔除外延并购、温氏股份和乐视网后，创业板的内生增速分别为6.3%、21.5%、25.2%，显示其内生增长能力较强。
• 创业板外延并表业绩占比已降至0.0003%，说明外延影响逐渐减弱。

2. 行业估值分位

• 高估值行业：通信、食品饮料、家用电器、公用事业、交通运输等行业处于历史高位，存在泡沫风险。
• 低估值行业：国防军工、农林牧渔、采掘、钢铁、有色金属、传媒等行业处于历史低位，投资价值凸显。

3. 投资策略建议

• 选择估值改善较多、估值较低的个股：关注周期、金融等板块，寻找具有业绩支撑的优质个股。
• 战略布局成长股：尽管创业板表观增速下滑，但其内生增长表现良好，建议关注优质成长性公司。

风险提示

• 创业板内生业绩不及预期：若内生增长未达预期，可能影响板块整体表现。
• 市场利率大幅上升：可能导致估值进一步承压，影响投资回报。

总结

2017年中报显示，A股整体业绩增速放缓，但主板和中小板仍保持稳定增长，而创业板的表观增速下滑显著。剔除外延并表、温氏股份和乐视网后，创业板内生增长强劲，估值已降至四年低位，具备投资潜力。周期类行业表现突出，而部分行业如公用事业、农林牧渔、计算机等面临较大压力。投资者可关注估值较低、业绩增长稳定的优质个股，同时警惕市场利率上升对估值的负面影响。