20221030-天风证券-闻泰科技-600745.SH-Q3扣非归母净利润环比+50_半导体业务Q3净利润破10亿创单季新高_3页_789kb

报告摘要

闻泰科技（600745）总结

核心内容概述

闻泰科技于2022年第三季度发布财报，展示了其在半导体、光学模组、显示和终端业务领域的强劲发展态势。尽管整体营收同比略有下降，但扣非归母净利润实现显著增长，尤其在半导体业务方面表现突出，成为公司业绩增长的重要驱动力。

主要观点

半导体业务表现亮眼：
- Q3半导体业务净利润突破10亿元，创单季新高。
- 2022年前三季度半导体业务营收达119.48亿元，同比增长17.44%。
- 业务毛利率为42.7%，净利润同比增长34.8%。
- 产品结构优化，高毛利逻辑模拟器件和MOSFET器件收入占比提升。
- 公司在汽车和工业控制领域具备全球领先竞争力，占比超60%。
- 自主研发的IGBT系列产品已实现流片成功。
- 通过收购Newport晶圆厂并启动产能转换，进一步增强在车规级功率半导体领域的竞争力。
- 在德国汉堡新增8寸晶圆产线，助力公司抓住电动汽车和AloT双重机遇。
- 与日本京瓷强强联合，布局氮化镓车规功率模块。
ODM业务稳步增长：
- Q3ODM业务营收环比增长12.17%，毛利率为8.7%。
- 与境外特定客户合作顺利，已实现电脑项目出货。
- 国外收入占比过半，国际化布局成效显著。
- 公司计划2023年前将非手机业务营收占比提升至30%。
光学模组盈利提升：
- Q3光学模组盈利300万元，连续第二季度盈利。
- 得尔塔光学影像技术将成为核心竞争力之一，已启动双摄产品批量供货。
- 公司拟切入车载摄像头市场，拓展更多下游应用场景。
显示部件布局前瞻：
- Mini/Micro LED等显示技术具备较大发展潜力。
- 借助半导体IDM平台能力和ITEC封测技术，推动显示业务增长。
战略布局：
- 公司已形成半导体+光学+显示+终端的完整业务布局，被称为“中国三星”。
- 从ODM业务向垂直整合发展，逐步增强产品供给能力。
- 向产品型战略转变，以半导体为龙头，提升综合竞争力。

关键信息

财务数据

项目	2022Q3	2022年前三季度	2023年预测	2024年预测
营业收入	135.89亿元	420.85亿元	83.78亿元	108.92亿元
归母净利润	7.62亿元	19.44亿元	37.14亿元	48.43亿元
扣非归母净利润	7.95亿元	19.57亿元	37.14亿元	48.43亿元
EPS（元/股）	2.29	2.29	2.98	3.89
市盈率（P/E）	19.03	19.03	14.61	11.20
市销率（P/S）	0.87	0.87	0.65	0.50
EV/EBITDA	8.04	8.04	5.91	4.26

投资建议

维持“买入”评级：公司半导体业务盈利创新高，大平台战略持续推进。
盈利预测下调：由于消费终端承压和新业务尚未盈利，预计公司2022/2023/2024年归母净利润由35.42/45.37/59.06亿元下调至28.5/37.14/48.43亿元。
风险提示：新应用及新产品拓展不及预期；竞争环境恶化；供应商扩产不及预期。