> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白酒、啤酒、乳制品等食品饮料板块2026年Q2业绩综述 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度中国食品饮料行业的主要板块表现，包括白酒、啤酒、乳制品、饮料、休闲食品、调味品和速冻食品。整体来看，白酒板块进入深度出清阶段，啤酒板块需求承压但结构升级延续，乳制品板块收入平稳增长，但利润承压，饮料板块受天气影响收入环比降速，休闲食品淡季表现平淡，调味品板块需求平淡但成本改善，速冻食品板块需求平稳，新渠道贡献结构性亮点。 ## 主要观点 ### 白酒板块 - **业绩表现**：2026Q2白酒板块收入/归母净利/扣非净利同比-17.0%/-21.4%/-22.4%，收入和利润降幅环比扩大。 - **行业分化**：行业呈现K型分化，高端品牌和大众价格带韧性较强，次高端酒企承压最深。 - **经营策略**：酒企经营重心转向真实动销、渠道利润与消费者培育。 - **推荐标的**：贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、金徽酒、山西汾酒。 ### 啤酒板块 - **业绩表现**：2026Q2啤酒板块收入/归母净利/扣非净利同比-2.6%/+3.5%/+4.8%，利润端表现相对稳健。 - **结构升级**：燕京啤酒、珠江啤酒通过份额提升实现优于行业表现。 - **成本压力**：PET与运费成本上涨导致利润承压，但龙头通过降本增效实现毛利率提升。 - **推荐标的**：燕京啤酒、青岛啤酒股份、华润啤酒。 ### 乳制品板块 - **业绩表现**：2026Q2乳制品板块收入/归母净利/扣非净利同比+1.9%/-65.4%/-72.1%，收入平稳但利润大幅下滑。 - **利润拖累**：主要因伊利股份的一次性因素影响，如商誉减值、税款缴纳等。 - **展望**：期待2026H2原奶周期走向供需平衡，奶价企稳回升，上游牧业盈利弹性释放。 - **推荐标的**：伊利股份、蒙牛乳业、优然牧业、现代牧业。 ### 饮料板块 - **业绩表现**：2026Q2饮料板块收入/归母净利/扣非净利同比+10.6%/+6.4%/+0.4%，收入环比降速。 - **利润承压**：受天气影响，消费减少，叠加PET等原材料价格上涨，竞争加剧。 - **推荐标的**：统一企业中国、康师傅控股、农夫山泉。 ### 休闲食品板块 - **业绩表现**：2026Q2休闲食品板块收入/归母净利/扣非净利同比+0.6%/-58.0%/+9.9%，收入平稳。 - **成本与费用**：棕榈油等成本上涨，企业主动调整费用投入，费效比提升。 - **展望**：期待中秋国庆旺季需求催化，推荐健康食品龙头及新渠道表现良好的企业。 - **推荐标的**：西麦食品、五谷磨房、盐津铺子、洽洽食品。 ### 调味品板块 - **业绩表现**：2026Q2调味品板块收入/归母净利/扣非净利同比+7.7%/+8.1%/+1.4%，收入增长但利润承压。 - **成本上涨**：大豆、包材等成本上涨，叠加竞争费用增加，导致扣非净利率同比-1.0pct。 - **推荐标的**：千禾味业、中炬高新、海天味业A/H。 ### 速冻食品板块 - **业绩表现**：2026Q2速冻食品板块收入/归母净利/扣非净利同比+8.8%/-5.8%/-7.0%，收入增长但利润承压。 - **渠道表现**：新渠道如山姆会员店、量贩零食、线上渠道及定制化B端贡献结构性增量。 - **推荐标的**：安井食品、盐津铺子、洽洽食品。 ## 关键信息 - **白酒板块**：整体收入与利润大幅下滑，但部分酒企如迎驾贡酒、金徽酒表现较好，行业正从“报表纾压”进入“经营深度出清”阶段。 - **啤酒板块**：Q2需求承压，但结构升级延续，燕京啤酒、珠江啤酒表现优于行业。 - **乳制品板块**：收入平稳增长，但利润受一次性因素影响，期待2026H2原奶周期走向供需平衡。 - **饮料板块**：收入环比降速，竞争加剧导致盈利承压，但未来成长性仍存。 - **休闲食品板块**：淡季表现平淡，但费效比提升，预计中秋国庆旺季将带来增长。 - **调味品板块**：需求平淡，但成本改善支撑盈利，二梯队龙头改革成果显著。 - **速冻食品板块**：需求平稳，新渠道贡献结构性亮点，行业竞争转向综合实力。 ## 风险提示 - 宏观经济增长不达预期 - 行业竞争加剧 - 食品安全问题 ## 重点推荐公司一览表 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价 | 投资评级 | |------------|----------|--------|----------| | 优然牧业 | 9858 HK | 9.36 | 买入 | | 五谷磨房 | 1837 HK | 2.54 | 买入 | | 现代牧业 | 1117 HK | 2.62 | 买入 | | 西麦食品 | 002956 CH| 27.00 | 买入 | | 华润啤酒 | 291 HK | 27.51 | 买入 | | 蒙牛乳业 | 2319 HK | 25.65 | 买入 | | 山西汾酒 | 600809 CH| 169.00 | 买入 | | 盐津铺子 | 002847 CH| 62.80 | 买入 | | 迎驾贡酒 | 603198 CH| 54.81 | 买入 | | 贵州茅台 | 600519 CH| 1,683.50 | 买入 | | 农夫山泉 | 9633 HK | 53.41 | 买入 | | 青岛啤酒股份 | 168 HK | 51.54 | 买入 | | 燕京啤酒 | 000729 CH| 14.60 | 买入 | | 古井贡酒 | 000596 CH| 127.47 | 买入 | | 今世缘 | 603369 CH| 35.46 | 买入 | | 千禾味业 | 603027 CH| 8.91 | 买入 | | 洽洽食品 | 002557 CH| 21.96 | 买入 | | 海天味业 | 3288 HK | 39.37 | 增持 | | 海天味业 | 603288 CH| 40.61 | 增持 | | 金徽酒 | 603919 CH| 20.54 | 增持 |