20131218-中投证券-餐饮旅游行业_2014年度投资策略-站在新一轮增长的起点上_33页_1mb

餐饮旅游行业2014年度投资策略总结

核心内容

餐饮旅游行业在2013年受到禽流感、地震及《旅游法》等政策影响，出现游客增速见底的现象。但分析认为，随着偶发性灾害影响的修复和居民消费的持续增长，行业有望在2014年迎来复苏，尤其是四川线与华东线景区，以及具有长期增长潜力的休闲度假类旅游目的地、城市文化娱乐业和创新型旅游中介。

主要观点

1. 偶发灾害影响有限：地震与禽流感虽对行业造成短期冲击，但影响可修复。预计2014年四川线与华东线景区将出现显著反弹。
2. 政策影响见底：限制“三公消费”政策已基本落实，对旅游行业影响逐渐减弱。景区消费相对开放，居民消费增长迅速，将填补政策影响的空缺。
3. 旅游消费趋势强劲：旅游消费强于大市的趋势不会逆转，人均GDP达到5000美元后，居民消费由“温饱型”向“享受型”过渡，旅游等文化娱乐产业将领先增长。
4. 中西部旅游市场崛起：随着城镇化推进和居民收入增长，中西部旅游市场发展迅速，具备长期增长潜力。
5. 出境旅游持续增长：出境旅游仍处于上升阶段，预计至少有8年景气期，2020年前年均增速可达20%。
6. 旅游中介服务创新：自由行趋势推动旅游中介服务创新，如“自由旅神”模式，具备整合市场潜力。

关键信息

• 行业数据：2013年餐饮旅游行业总市值为1738.47亿元，占A股比例0.62%，平均市盈率为-135.91。
• 政策影响：2013年中央单位“三公经费”预算同比减少，政策细化和落实是未来重点。
• 旅游消费结构：观光游、休闲游、度假游逐步演变，休闲度假游将成为主流。
• 市场潜力：中西部旅游市场增长迅速，城镇化、居民收入提高是长期推动力。
• 出境旅游数据：2012年出境游人数达8300万人次，出境旅游花费1200亿美元，中国成为世界第一大出境旅游消费国。
• 旅游中介创新：自由行模式推动旅游中介服务创新，如“自由旅神”模式，具备整合潜力。

投资机会

1. 四川线与华东线反弹：预计2014年上半年四川线游客量恢复至2012年90%左右，华东线因禽流感影响而出现反弹。
2. 上市公司新项目交付：2014年多家上市公司新项目将开始运营或迎来首个完整运营年份，值得关注。
3. 政策扶持主题投资：《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》支持的国企改革、养老产业、边境贸易、文化产业等将带来投资机会。

首推公司

• 张家界：游客反弹、杨家界索道运营、自由旅神模式，强烈推荐。
• 峨眉山A：着眼明年，布局触底反弹，强烈推荐。
• 华侨城A：具备长期增长潜力，中国迪士尼不二之选，强烈推荐。

风险提示

• 不可抗力的灾害
• 经济增速低于预期

重点数据与图表

• 图1-图12：展示四川线、华东线及部分景区在2013年的旅游数据及恢复情况。
• 图13-图23：反映政策影响及旅游消费趋势变化。
• 图24-图39：展示旅游人数、收入预测及不同旅游方式的花费构成。
• 图40-图51：说明旅游市场结构及出境旅游增长情况。
• 表1-表15：列出政策内容、旅游项目数据、盈利预测等详细信息。

结论

餐饮旅游行业在2014年将迎来复苏，四川线与华东线景区反弹概率高，中西部旅游市场及城市文化娱乐业有长期增长潜力。政策影响见底，居民消费将成为主要增长动力。旅游中介服务将向个性化、自由化发展，创新模式将推动行业整合。建议重点关注张家界、峨眉山A、华侨城A等具备增长潜力的公司。