20220505-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第9期总第58期_行业估值持续下行-关注2021年及2022年Q1业绩持续强劲公司_21页_3mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告期（2022年4月18日至2022年5月4日）医药生物行业指数跌幅为 8.34%，在申万31个一级行业中排名第21，跑输沪深300指数（-4.12%）。医药生物三级行业全线下跌，医疗耗材、疫苗、原料药板块跌幅居前，分别为 13.27%、13.01%、11.66%。

截至2022年4月29日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为 25.11x，显著低于负一倍标准差，处于历史底部区域，行业投资价值凸显。

主要观点

• 行业估值：当前医药生物行业估值处于历史低位，具备投资吸引力。
• 业绩表现：2021年年报显示，医药生物行业422家公司全部披露业绩，其中129家归母净利润增长 30% 以上，占比 31%。医疗器械、化学制药、中药为正增长前三子行业。
• 重点子行业表现：医疗器械板块中，16家公司归母净利润增速超过 100%，32家增速超过 30%；化学制药板块中，28家增速超过 30%，11家增速超过 100%；体外诊断、医疗耗材、医疗研发外包等三级子行业业绩表现强劲。
• 政策影响：集中带量采购改革进入常态化，药品、高值医用耗材、生物制品、中成药等均受影响，未来保质控费仍是医药政策主旋律。
• 投资建议：建议关注业绩高增长的龙头企业，以及具备创新能力和国际化前景的公司，同时关注估值合理、业绩稳定的药店连锁公司、中药板块及消费性医疗板块。

关键信息

行业估值

• 行业整体PE（TTM整体法，剔除负值）：25.11x（上期 27.92x）
• 医药流通：15.22x
• 线下药店：22.79x
• 医疗设备：38.76x
• 医疗耗材：22.28x
• 体外诊断：13.15x
• 医疗研发外包：50.35x
• 医院：76.53x
• 其他医疗服务：56.16x

股东增减持情况

• 共有20家医药生物行业上市公司披露股东净减持 1.64亿元。
• 9家公司股东增持，合计增持金额 0.45亿元。
• 11家公司股东减持，合计减持金额 2.10亿元。

重点公司业绩

• 九洲药业：预计2022-2024年归母净利润分别为9.02/12.40/16.78亿元，当前股价对应PE为41/30/22倍。
• 美诺华：预计2022-2024年归母净利润分别为3.28/3.97/4.83亿元，当前股价对应PE为21/17/14倍。
• 健友股份：预计2022-2024年归母净利润分别为13.29/17.80/23.63亿元，当前股价对应PE为24/18/14倍。
• 基蛋生物：预计2022-2024年归母净利润分别为6.19/5.28/5.75亿元，当前股价对应PE为10/12/11倍。
• 华东医药：预计2022-2024年归母净利润分别为28.07/35.08/42.40亿元，当前股价对应PE为20/16/13倍。
• 美亚光电：预计2022-2024年归母净利润分别为6.13/7.21/8.31亿元，当前股价对应PE为30/25/22倍。

行业重要资讯

1. 第六批国采正式落地：胰岛素专项集采结果开始执行，国内药企如甘李药业、联邦制药、通化东宝等均有产品中标。
2. 44个集采品种开始续约：由河南牵头的13省市区联盟对44个药品进行新一轮集中带量采购。
3. 奥密克戎株灭活疫苗临床第一剂接种完成：国药集团研发的全球首支奥密克戎株灭活疫苗在杭州完成第一剂接种。

投资机会

1. 业绩高增长公司：关注2021年年报和2022年一季报业绩高增长或超预期的龙头企业。
2. 创新与国际化：关注具有创新能力及国际化能力的制药企业。
3. CXO行业：估值处于历史底部，业绩持续增长，关注订单充足的公司。
4. 药店连锁公司：估值合理，企稳回升，具备投资价值。
5. 中药板块：国家政策支持中医药发展，未来将受益。
6. 消费性医疗板块：如眼科、医美等，具有政策免疫性，受益于消费升级。

风险提示

• 医保谈判品种业绩释放不及预期
• 新冠疫情反复
• 政策不确定性

表格与图表

表格

• 表1：重点覆盖公司投资要点及评级
• 表2：重点覆盖公司盈利预测和估值
• 表3：医药生物行业上市公司重点公告
• 表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况
• 表5：医药生物行业2021年归母净利润增速≥30%的公司
• 表6：医药生物行业2022年一季度归母净利润增速≥30%的公司

图表

• 图1：申万一级行业涨跌幅
• 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅
• 图3：医药生物行业估值水平走势
• 图4：医药生物申万三级行业估值水平
• 图5：医药生物行业2021年业绩情况
• 图6：医药生物各子行业2021年实现正增长公司数量
• 图7：医药生物行业2022年一季度业绩情况
• 图8：医药生物各子行业2022年一季度实现正增长公司数量