20241217-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2024年第25期总第123期_全国医疗保障工作会议在京顺利召开_24页_1mb

医药生物行业双周报（2024年第25期）

行业概况

医药生物行业指数在本报告周期内上涨0.67%，在申万一级行业中排名第28位，跑赢沪深300指数（0.42%）。估值方面，截至2024年12月13日，行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为2786倍，估值上行，低于行业均值。

子行业表现

• 涨幅较大的子行业：线下药店（+375%）、医疗研发外包（+336%）
• 跌幅较大的子行业：其他生物制品（-330%）、化学制剂（-246%）
• 估值方面，医药流通估值最低（1738倍），创新药械估值分化，其中部分细分领域增长显著，而部分高估值分支压力较大。

政策动态

1. 医保政策变革：全国医疗保障工作会议强调探索创新药多元支付机制、建立丙类药品目录，推动创新药纳入普惠型商业健康保险覆盖。鼓励商业保险公司通过规范途径投资创新药械研发生产。

2. 第十批国家集采：62种药品采购成功，竞争异常激烈，出现超低价格现象（如阿司匹林报价至0.003元/片），成果：平均每个药品有6家以上企业中标。

公司市场动态

• 核心创新公司进展：

  • 玲路药业CD19ADC“泰朗妥昔单抗”获批上市（国内首款）。
  • 复宏汉霖“H药”新增肺癌适应症，成为获批第五个适应症。
  • 默沙东K药新增宫颈癌适应症。

• 并购与合作：恒瑞医药计划发行H股上市；百济神州与石药集团合作MAT2A抑制剂SYH2039；康方双抗纳入医保谈判引发市场关注。

• 股东行为：重点覆盖公司众多，18家上市公司减持共3917亿元。

投资建议

建议关注具有原始创新能力及国际化布局的医药企业。市场报价竞争激烈，超低报价可能引发利润压力，但医保政策鼓励创新，存在结构性机会。需持续跟踪医保支付机制改革方向对创新药投资机会的影响。