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北交所研究团队：IPO跟踪与明阳科技分析总结

核心内容概览

2023年2月4日至2月10日，北交所市场整体表现有所波动。北证A股整体PE估值回落至17.80X，创业板PE估值略有下降，而科创板则略有回升。在此期间，共有8家公司更新审核状态至注册，其中包括明阳科技等，标志着北交所IPO审核进入新阶段。

主要观点

北交所市场概况

• PE估值：北证A股整体PE估值由18.74X回落至17.80X，创业板整体PE估值由38.96X回落至38.91X，科创板整体PE估值由40.22X回升至40.24X。
• 上市情况：2022年1月1日至2023年2月10日，北交所共有90家企业新发上市，其中2023年2月4日至10日新增2家上市公司，分别为新赣江与保丽洁。
• 发行数据：90家上市企业的发行市盈率均值为21.23X，中值为20.72X；首日涨跌幅均值为11.47%。其中，首日涨幅最大的前三家企业为威博液压（+168.60%）、硅烷科技（+148.94%）、科创新材（+141.96%）。
• 上市表现：2023年至今上市的7家公司首日收盘价均高于发行价。

北交所IPO审核动态

• 审核状态更新：2023年2月4日至10日期间，6家公司更新审核状态至“已问询”，8家公司更新至“注册”，1家公司更新至“提交注册”。
• 注册公司：包括润普食品、哈一药业、艾能聚、星昊医药、明阳科技、机科股份、东和新材和舜宇精工，其中明阳科技于2023年2月7日成功注册。

明阳科技分析

• 公司背景：明阳科技成立于2000年，是国内汽车座椅调节系统核心零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，专注于汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产和销售。
• 产品与应用：公司拥有四大系列产品：自润滑轴承（DU）、传力杆（LG）、粉末冶金零件（PM）和金属粉末注射成形零件（MIM），主要应用于汽车座椅调节系统，也可广泛用于工程机械、电动工具等领域。
• 财务表现：2022年公司实现总营收2.07亿元（+28.47%），归母净利润5,065.63万元（+33.83%）。
• IPO底价与估值：北交所公开发行底价为11.88元/股，对应2022年归母净利润PE为12.10X（发行后），显著低于可比公司整体PETTM均值40.31X。
• 技术优势：公司是国家标准《塑料-钢背二层粘接复合自润滑板材技术条件第1部分：带改性聚四氟乙烯（PTFE）减摩层的板材（国家标准GB/T39142.1-2020)》、行业标准《汽车座椅调节机构用粉末冶金滑块技术规范（行业标准JB/T14396-2022)》的牵头起草人，拥有38项专利，其中发明专利3项，实用新型专利35项。
• 募集资金用途：公司拟募集1.56亿元用于新功能座椅及关键部件的生产，以强化规模化生产优势、降低成本、提升整体竞争力。
• 客户资源：公司已进入全球前五大汽车座椅厂商中的四家供应链体系，且全部进入国内前三大座椅厂商的供应链体系，其中与华域汽车有十余年的稳定合作关系。

风险提示

• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能对公司盈利能力造成影响。
• 宏观经济环境风险：宏观经济波动可能影响公司经营业绩。
• 新冠疫情复发风险：疫情可能对公司的生产和销售造成不利影响。

关键信息总结

• 市场估值：北证A股整体PE估值回落至17.80X，可比公司PETTM均值为40.31X。
• IPO审核：2023年2月4日至10日，8家公司更新审核状态至“注册”，标志着北交所IPO审核持续推进。
• 明阳科技亮点：
  • 国家级专精特新“小巨人”企业。
  • 产品广泛应用于汽车座椅调节系统及其它领域。
  • 2022年营收与净利润均实现增长。
  • 发行后PE估值显著低于可比公司，具有投资价值。
  • 拟扩产，以加速国产替代进程。

表格摘要

表1：北交所上市企业数量与财务信息

表2：近期申报企业财务信息

表3：可比公司PETTM均值与明阳科技PE（2022）

结论

北交所市场整体估值有所回落，但IPO审核持续进行，显示出市场的活跃度。明阳科技作为一家专注于汽车座椅调节系统核心零部件的“小巨人”企业，具有良好的市场前景和技术优势，其IPO底价对应PE估值显著低于可比公司，值得关注。同时，投资者需注意市场竞争、宏观经济和疫情复发等风险因素。