国际清算银行-对日益不确定的全球格局的投资（英）-2025.6_8页_534kb

投资在日益不确定的全球格局中

关键发现

• 私人企业固定投资停滞：在发达经济体中，私人企业固定投资相对于GDP的比率长期停滞或下降；新兴市场部分国家也出现投资率放缓。
• 不确定性的影响：近期贸易紧张局势增加了政策不确定性，抑制投资效果且削弱货币政策效力。
• 长期趋势：长期来看，私人企业投资的前景取决于供应链重组需求及政府提高公共投资和实施结构性改革的能力。

主要内容

1. 历史趋势：

   • 过去四十年，全球投资率在不同区域差异显著，发达经济体投资率总体平稳或下降，新兴经济体虽增长但近年放缓。
   • 结构性因素如资本商品相对价格下降、收入增长及人口老龄化、公共债务增加抑制私人投资、市场集中度过高等因素导致投资停滞。

2. 近期冲击：

   • 疫情后经济复苏中，投资增长受限于货币紧缩政策，贸易摩擦（如关税）加剧不确定性，影响企业投资决策，主要通过三种途径：预期产出减少、进口资本成本上升、金融市场波动加大融资难度。

3. 不确定性效应：

   • 通过计量分析显示，经济政策不确定性指数上升对企业和总产出增长造成显著负面影响，特别是在美国、欧元区和日本，预计2025至2026年投资面临实质性下滑。

4. 货币政策启示：

   • 贸易政策引发的不确定性使中央银行面临“抑制通胀-保障经济增长”的艰难权衡；货币宽松对投资的刺激效果在高不确定性环境下减弱。

5. 中长期展望：

   • 积极面：供应链重组、基础建设和国防开支、政府公共投资可能推动投资反弹。
   • 挑战：长期需政府推动基础设施投资、实施结构性改革及取消贸易壁垒。
   • 风险：高关税和政策不确定性若持续，可能降低国际贸易整合和生产力，导致部分国家出现产能过剩。