20210205-中财期货-钢矿月报_看好后市_节后启动热卷领先螺纹_12页

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月钢材、热卷及铁矿石市场的行情走势、基本面变化及未来操作策略，重点预测了2月份的市场趋势与投资机会。

主要观点与关键信息

钢材市场

• 需求周期变化：由于疫情隔离政策的变化，钢材需求提前进入“春节”周期，但螺纹钢需求启动时间基本确定为正月十六之后，因此需求提前的概念可能被证伪。
• 热卷需求潜力：热卷下游需求在1月临近尾声，但由于“原地过年”政策，工业品生产线因工人滞留较多，可能提前开启需求。热卷的上涨动力来自家电和汽车市场的走强。
• 螺纹需求潜力：螺纹钢的需求潜力主要来自二线以上城市房地产销售数据的上扬和基建投资的稳定。
• 价格走势：螺纹主力合约预计在4150-4500元/吨区间运行，热卷主力合约预计在4350-4650元/吨区间运行。
• 基差与价差：螺纹05合约基差处于中性位置，未来可能缩小再扩大；热卷05合约基差处于绝对中性，春节后可能拉大；卷螺差在二月下旬后可能带来投资机会。
• 操作建议：螺纹5-10正套和做多卷螺差策略可根据行情走势是否进入预定位置决定。

铁矿石市场

• 市场情绪转变：当前市场交易逻辑开始转变，钢厂可能继续主动降低铁水产量以应对矿价过高。
• 价格中枢上移：铁矿石作为国际品种，受多国经济刺激政策影响，价格中枢大概率上移。
• 操作策略：铁矿石操作以逢高止盈为主，不宜做空，预计二月处于宽幅震荡态势，区间在950-1100元/吨左右。
• 螺矿比趋势：可以关注螺矿比趋势向上的可能性。

市场基本面分析

供给端

• 钢厂产量：1月钢厂铁水产量基本维持高位，但随着下游需求走弱，未来产量可能进一步回落。
• 发运量：1月澳大利亚和巴西铁矿发运量环比增加，全球发运总量上升，但港口卸货受天气、环保等因素影响，导致实际到货有所支撑。

需求端

• 螺纹表观消费：1月螺纹表观消费直线滑落，但考虑到疫情返乡政策，探底可能没有那么深。
• 热卷表观消费：热卷表观消费冲高回落，但后续订单火爆行情受到市场认可，基本面有支撑。
• 房地产与基建：房地产销售数据上扬，基建投资稳定，为螺纹需求注入活力。

库存情况

• 钢材库存：1月钢材库存整体呈累库态势，螺纹钢和热卷库存环比均有所上升。
• 铁矿石库存：铁矿石港口库存小幅累库，钢厂进口烧结粉矿库存环比大增，后续仍有补库需求。

成本与利润

• 成本结构：华东地区高炉和电炉成本有所变化，焦化利润和废钢价格与铁水成本关系密切。
• 钢厂利润：1月钢厂几乎长期处于负利润状态，但随着炉料价格回落，成材利润有所回升，但盈亏平衡仍遥遥无期。

风险提示

1. 钢厂减产不及预期
2. 钢材需求超预期
3. 国家货币政策变化

操作建议总结

• 螺纹：宽幅震荡，指数运行区间4150-4500元/吨。
• 热卷：震荡，指数运行区间4350-4650元/吨。
• 铁矿石：宽幅震荡，指数运行区间950-1100元/吨。

附图说明

• 图1：钢材合约走势
• 图2：铁矿石指数合约走势
• 图3：螺纹05基差
• 图4：铁矿05基差
• 图5：热卷5-10价差
• 图6：卷螺差05
• 图7：铁矿石北方26港到港量
• 图8：45港港口铁矿库存
• 图9：45港铁矿石日均疏港量
• 图10：247家钢厂进口矿烧结粉矿总库存
• 图11：247家钢厂进口矿烧结粉矿可用天数
• 图12：进口铁矿平均可用天数：国内大中型钢厂
• 图13：螺纹-废钢价差
• 图14：螺坯价差

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